商业银行市场法评估技术说明.docx

商业银行市场法评估技术说明一、评估方法（一） 概述企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。上市公司比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。国内银行业并购案例有限，与并购案例相关联的、影响交易价格的某些特定的条件无法通过公开渠道获知，无法对相关的折扣或溢价做出分析，因此并购案例比较法较难操作。而上市公司比较法更多的是借鉴证券资本市场的公开交易信息，在资料获取和操作上更加简便，因此本次采用上市公司比较法。（二） 技术思路采用市场法时，应当选择与被评估企业进行比较分析的参考企业，保证所选择的参考企业与被评估企业具有可比性。参考企业通常应当与被评估企业属于同一行业，或受相同经济因素的影响。具体来说一般需要具备如下条件：1、必须有一个充分发展、活跃的市场；2、存在三个或三个以上相同或类似的参照物；3、参照物与被评估对象的价值影响因素明确，可以量化，相关资料可以搜集。运用上市公司比较法通过下列步骤进行：1、搜集上市银行公司信息，选取和确定比较上市银行公司。2、价值比率的确定。3、分析比较可比上市银行公司和待估对象，选取比较参数和指标，确定比较体系。4、通过可比上市银行公司的参数和指标与待估对象的参数和指标进行比较，得出修正指标。5、通过可比上市银行公司的修正指标与可比上市银行公司的价值比率进行相乘，得到修正价值指标。6、对修正价值指标进行加和平均，得到待估对象的价值指标。7、扣除流动性折扣后，选取最合理的估值确定为待估对象的评估值。（三） 评估模型本次评估的基本模型为：其中：P：被评估单位股东全部权益价值；可比公司基准PB??：第 i 个可比公司的基准 PB。二、评估过程本次评估采用上市公司比较法，通过选取同行业可比上市公司，对被评估企业及各可比公司在资本利润率、资产利润率、成本收入比、利润增长率、不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率、核心资本充足率等指标方面的差异进行分析调整并考虑流动性折扣后确定评估对象的评估值。具体步骤如下：（一） 可比上市公司的选取本次被评估企业为浙江XX商业银行股份有限公司，被评估企业属于银行业。同时，由于浙江XX商业银行股份有限公司主要业务在大陆内地，因此本次评估选取的可比公司为 A 股上市公司。根据 wind 资讯中的行业分类，在我国 A 股市场上共有 16 家银行业上市公司，包括五家大型商业银行、八家股份制商业银行及三家城市商业银行。截至到2015 年 12 月 31日，我国 A股市场上 16家上市银行的基本情况如下表：表 4-1 上市银行的基本情况表证券代码证券简称总股本（百万股）总资产（百万元）总市值（百万元）分类601398.SH工商银行 356,406.26 22,209,780.00 1,575,126.93 大型商业银行601939.SH建设银行 250,010.98 18,349,489.00 1,124,974.67 大型商业银行601288.SH农业银行 324,794.12 17,791,393.00 1,031,433.62 大型商业银行601988.SH中国银行 294,387.79 16,815,597.00 1,087,567.18 大型商业银行601328.SH交通银行 74,262.73 7,155,362.00 412,929.59 大型商业银行600036.SH招商银行 25,219.85 5,474,978.00 441,499.53 股份制商业银行601166.SH 兴业银行 19,052.34 5,298,880.00 325,223.39 股份制商业银行601998.SH 中信银行 46,787.33 5,122,292.00 292,944.54 股份制商业银行600000.SH 浦发银行 18,653.47 5,044,352.00 340,798.92 股份制商业银行600016.SH 民生银行 36,485.35 4,520,688.00 329,490.75 股份制商业银行601818.SH 光大银行 46,679.10 3,167,710.00 190,490.35 股份制商业银行000001.SZ 平安银行 14,308.68 2,507,149.00 171,561.03 股份制商业银行60