创业投资与私募股权7.私募股权投资协议清单案例.pdf

1）首轮融资—初始Term Sheets 7.投资协议清单案例 • 每一个投资者的目标： – 小VC --Term Sheets Exercises • 好的估值（前估值$8M），兑现条款慷慨，对创业者温和、友好； • 不能提供后续资金。否决权与反稀释条款比较苛刻。 – 大VC 杨安华 • 低估值，设计了再融资期权，没有反稀释条款（为什么？）； • 主要目标是在早期获得高比例股权。 四川大学公司金融学副教授 – 银行 • 目标是收购公司，如果技术真如其所主张，提高银行的竞争力，估值 最高、无反稀释条款； 2012.9 • 第一公司出售否决权（阻止其他收购者）。 Email: yanganhua@scu.edu.cn Tel: 2 • CEO应该就哪些条款与投资者协商，协商目标是 • CEO应该就哪些条款与投资者协商，协商 什么？ 目标是什么？ – 小VC – 大VC • 如果公司发展好，风险降低，新投资者仍需要老投资者投入显 示对公司的信心； • 除了估值，总体上比较温和 • 表现不好，降价融资与反稀释条款、否决权 • 对创业者， • 最好再引入一个VC ，各持有10% – 争取去掉再投资期权（大VC具有较强的判断能力），对 • 对创业者， 大VC是免费的 – 估值远没有反稀释条款重要，最好加入pay-to-play条款 – 争取估值，由$6M提升到$8M ，用其他两份协议进行挤压 – 其次，参与优先股最好有上限（如3倍价格），或者用可转债 3 4 过桥贷款融资 • CEO应该就哪些条款与投资者协商，协商目标是 • 为什么Gamma提出了这样一个Term Sheet ？