财务会计第五讲资本投资决策.ppt

第五讲 资本投资决策 　　投资按照其偿还期限的长短可以分为短期投资和长期投资。 　　由于长期投资时间长，金额大，企业在进行投资决策分析时，必须要考虑各种不同因素的影响，其中最主要的有风险、货币时间价值、资本成本等。 风险与报酬 货币的时间价值 资本资产定价模型 资本成本 资本投资决策的基本方法 资本投资决策方法的应用 第一节 风险与报酬 一、风险的概念 　　风险是一个非常重要的财务概念。任何决策都有风险，这使得风险观念在理财中具有普遍意义。因此，有人说“时间价值和风险价值是财务管理中最重要的两个基本原则”，也有人说“时间价值是理财的第一原则，风险价值是理财的第二原则”。 　　什么是风险？尽管不同的学科、不同的领域可能有不同的理解和解释，但普遍的、包括我们日常生活中提及风险，一般都认为风险是做一件事情可能会带来危险、损失或失败，是一种不好的事情。所谓：“股市有风险，入市须谨慎”，就暗含了可能会有损失。所以，一般观念中的风险是人们不愿意看到的，不愿意它出现的不利事件，可能会来来损失的事件出现的可能性。 　　从财务管理的角度看，对风险的认识也有一个演进的过程。在财务管理中，最初是将风险简单的定义为： 　　“风险是发生损失的可能性”。 发生损失的可能性越大，风险越大。这个定义非常接近日常生活中使用的普通概念，主要强调风险可能带来的损失，与危险的含义类似。 　　但是，在对风险进行深入研究以后人们发现，风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。钱存银行基本没有风险，但收益是固定的，不会超出预期，不会少，但也不会多；但进入股市，就不同了，有风险，可能输的一干二净，也可能带来丰厚的额外收益。 　　风险具有两面性，风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。 　 风险即可能带来损失，也可能带来额外收益，也就是危险与机会并存。 　　 财务管理中的风险，不完全是指发生危险、损失这些负面效应的可能性。 风险还包括正面效应的不确定性，即可能的“机会”。 一、风险的概念 实际报酬与预期报酬之间发生差异或者偏离的可能性。或者是预期报酬的不确定性。 在财务管理中，精确定义风险概念，运用风险这个概念的目的，不是为了仅仅提醒我们去把握机会，防范危险。 　　为了明确风险和收益之间的权衡关系，并在此基础上给风险定价，进而确定投资收益。所以财务管理中的风险是与投资收益相关的风险，撇开投资收益谈风险，是没有意义的。 二、单项投资的风险与报酬（P30绿) （一）资产收益的含义和计算 1、含义： 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。一般情况下有两种表述方式： 例如：某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 一年中资产的收益为： 0.25+（12-10）=2.25（元） 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率 =（0.25+2）÷10=2.5%+20%=22.5% 其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。 2、资产收益率的类型和计算 　 在实际的财务工作中，由于工作角度和出发点不同，收益率可以有以下一些类型： 　　　 (1) 实际收益率 　　实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率，表现为已实现的或确定可以实现的利(股)息率与资本利得收益率之和。 (2)名义收益率 　 名义收益率仅指在资产合约上标明的收益 率。例如借款协议上的借款利率。 例题（P31绿） 再如：半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，预计未来半年发放红利50元，且未来半年后市值达到5 900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？解答： 预期收益率=资本利得收益率＋股利收益率 ＝[50%×（5900－5000） +50%×（6000－5000 ＋50 ]÷5000 =20% ? 所以，一年的预期收益率是20%。 （4）必要收益率 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 （5）无风险收益率 无风险收益率也称无风险利率，它是指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率(资金的时间价值)和通货膨胀补贴两部分组成。一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率