投资价值报告—大族激光.pdfVIP

蜂巢股权研究HONEYCOMB EQUITY RESEARCH 大族激光 （002008） 一、产品分析2 1、激光业务（传统核心业务）3 2、储备业务（其他自动化集成产品）8 3、整体业绩解释9 二、经营模式 10 1、研发 10 2、采购及生产 11 3、销售 11 三、公司分析 11 1、基本信息 11 2、历史沿革 12 3、治理结构 12 4、人员构成及企业类型判断 15 5、重大资本事项 15 6、其他事项 16 四、行业分析 16 1、行业特征 16 2、生命周期及景气周期 17 3、竞争分析 17 五、竞争力分析 19 六、财务分析20 1、报表结构20 2、指标分析23 1 / 25 蜂巢股权研究HONEYCOMB EQUITY RESEARCH 一、产品分析  概述 公司以中小功率激光打标机起家，后围绕中小功率激光设备领域丰富产品，切入激光焊 接机、激光切割机领域；并逐渐开始开拓细分行业专用激光设备市场，先后进入PCB 设备 （2002 年）、LED 设备（2007 年）、激光制版及印刷设备（2011 年）；公司在发展行业专用 设备的同时，另一方面开始进行产品升级，通过2008 年的增发成功进入大功率激光加工设 备领域。2013 年公司将业务构成按事业部重新划分为中小功率激光设备、钣金业务、行业 专用设备三大类。其中中小功率设备包括激光打标机、中小功率焊接机、中小功率切割机和 测量及微加工；钣金（金属加工）业务即大功率激光设备及服务，包括大功率切割、大功率 焊接和激光表面熔覆。行业专用设备是公司针对激光需求较多的行业专门推出的定制化产品 （可能涉及大功率、可能有小功率）。目前公司仍然在积极的进行升级，凭借所掌握的激光 技术、控制技术、电机技术、机械传动技术等，通过内生+外延的方式开始突破激光加工设 备制造商，向更广阔的自动化系统集成商升级，目前已经在CNC、3D 打印领域做储备，并 正在积极探索机器人领域。 2 / 25 蜂巢股权研究HONEYCOMB EQUITY RESEARCH 产品属性：激光加工设备属光机电一体化设备（实质上是激光技术和自动化技术的结 合）。主要用于下游切割、焊接、打标甚至封装等，主要作用为替代传统自动化机床等设备 （但相较于自动化机床更为精细化），因此属自动化设备范畴（可替代劳动力），小功率产品 使用周期略短，大功率产品的使用周期更长，属通用投资品。同一般投资品不同，该类产品 属新型投资品，具备一定的定制化特点，产品技术含量高，激光器是其核心零部件（关键技 术来源），高技术含量以及定制化特点导致销售网络/售后服务也比较重要。行业整体发展受 益于劳动力人数降低、劳动力成本上涨，制造业升级。 1、激光业务（传统核心业务） 激光实质上是一种单色、准直、高能量密度的能量束，应用领域众多（见下图），虽然 同为激光技术，但各应用领域之间仍存在较大的技术差别，从一种领域向另一种领域拓展相 对较困难，但在同一类中由一种产品向另一种产品进行衍生具有较强的技术协同性，相对较 容易。目前最主要的两个应用领域为通信和材料加工（包括金属和非金属），大族激光所涉 及的业务属于材料加工领域，并在材料加工领域深耕，不断丰富产品。 在材料加工领域，相对于传统设备，激光设备具有如下优势，是传统设备的替代品： 3 / 25 蜂巢股权研究HONEYCOMB EQUITY RESEARCH 激光加工设备一般由激光器、振镜（在激光打标和打孔设备中需要）、自动化系统（包 括硬件设备和软件）三个主要部分组成。其中激光器是发出激光的核心零部件，决定激