主营业务突出,增长潜力巨大.PDFVIP

I 报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 公司深度报告 双鹤药业 (600062) 主营业务突出，增长潜力巨大 强烈推荐 (维持) 2009 年01 月12 日 现价 25.65 元 双鹤药业主营业务突出，发展战略清晰，具有可持续发展和高增长潜力。公司三大工业 廖万国 医药业研究员 领域发展趋势良好，我们更看好公司品牌普通降压药降压0 号从社区和农村市场扩容中 86-755 得到的巨大增长潜力。 liaowg@ 杨 刚 品质主管 1、 公司主营业务突出，发展战略清晰，经营质量明显提高。通过剥离不良资产，聚 86-755 焦医药工业，公司主营业务利润率和营业利润率呈逐年上升趋势。 yanggang@ 2、 大输液全国布局，产品结构优化，毛利率提高。公司通过收购广州神州药业和投 主要数据 资兴建辽宁新民大输液基地，不但丰富了大输液品种，还基本完成了大输液全国布局。 行业 医药制造业 预计2009 年后公司的大输液市场占有率会由现在的12%提高到20%左右，同时由于公司 公司代码 600062 大幅提高了毛利率较高的塑瓶/袋的产量，预计大输液毛利率将由目前的 38.8%提高到 公司网址 40%～41%。 总股本(万股) 47641 3、 第一大心血管品牌药降压0 号受益医改，高增长可期。2008 年可实现8 亿片销售， 流通股(万股) 22312 销售收入5.25 亿元，增长13%，贡献公司净利润达50%以上。由于公司已进行了2 年的 流通市值(百万) 5658 社区和农村医疗两网建设，随着新农合和社区医疗保险覆盖率的提高，预计该产品会进 每股净资产(元) 6.26 一步焕发活力，实现15%或更高的年销售增长。 净资产收益率(%) 9.5 4、 双鹤药业新产品跟进能力加强，保证了公司可持续发展。双鹤药业成功仿制中分 总资产负债率(%) 30.72 子羟已基淀粉和 2009 年上市调脂新产品尼伐他丁、降压药替咪沙坦，将成为公司新的 相关研究报告 利润增长点。 主营业务突出、业绩大幅增长 5、 维持“强烈推荐”。根据25%和15%两种所得税率计算预计2008 年、2009 年、2010 三季度点评，给予“强烈推荐” 年EPS 分别为0.76 元/0.87 元、1.05 元/1.15 元和 1.35 元/1.49