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金融期货交易机制 标准化的期货合约条款 1）交易单位　　 交易所对每个期货产品都规定了统一的数量和数量单位，统称“交易单位”（Trade Unit）或“合约规模”（Contract Size）。不同交易所、不同期货品种的交易单位规定各不相同。 例如：芝加哥商品交易所（CME）规定长期国债期货合约的交易单位为面值100 000美元的美国长期国债。如果交易者在CME买进一张长期国债期货合约并持有到期，其在合约到期日必须买进面值为100 000美元的美国长期国债。 例如：股指期货合约与普通的期货合约又略有不同，其交易单位（合约规模）不是固定的金额，而是由标的股价指数和每个指数点所代表的价值（或称合约乘数）的乘积决定。 如CME交易的SP500指数期货合约，每点SP500指数代表的价格为250美元。这样2007年9月21日，由于最后结算价格为1,533.38，2007年9月到期的SPU7指数期货结算时的合约价值就为1 533.38×250美元= 383 345美元。 * 金融期货交易机制 标准化的期货合约条款 2）到期时间 是交易所为期货合约规定的另一个标准化条款。与到期时间相联系的有几个概念： 几个概念　　 到期循环与到期月：一般来说，期货交易实行一定的到期循环，且大多是3月循环，即每年的3、6、9、12月为到期月。例如，CME交易的SP500指数期货、欧洲美元期货、欧元期货、长期美国国债期货等均实行3月到期循环； 交割月（Delivery Month）、交割日（Delivery Day）与现金结算日（Cash Settlement Day）。如果期货实行实物交割，期货合约中就会规定具体的交割月与交割日。如果期货合约无法或不方便进行实际交割，就可以采用计算和划转净盈亏的方式进行结算，被称为现金交割或现金结算。这时期货合约中就会规定现金结算日。一般来说交割月（或结算月）就是到期月。具体的交割日与现金结算日则依期货合约不同而不同。 * 金融期货交易机制 标准化的期货合约条款 2）到期时间 到期时间是交易所为期货合约规定的另一个标准化条款。与到期时间相联系的有几个概念： 几个概念　　 到期循环与到期月 交割月（Delivery Month）、交割日（Delivery Day）与现金结算日（Cash Settlement Day） 最后交易日：是指期货合约可以进行交易的最后日期，一般与现金结算日或最后交割日相联系。显然，在最后交易日没有对冲的期货头寸就将进入现金结算或实物交割程序。 * 金融期货交易机制 标准化的期货合约条款 3）最小价格波动值　　 期货合约中通常也规定了最小的价格波动值，或称为“刻度值”（Tick Size）。期货交易中买卖双方每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。 例如：芝加哥商品交易所（CME）交易的道琼斯工业平均指数（DJIA）期货合约的最小变动价位为1个指数点，而每个指数点的价值是10美元，所以每份合约的最小变动值就是10美元； 例如：CME的SP500股值期货最小变动价位为0.1个指数点，而每个指数点的价值为250美元，所以每份合约的最小变动值为25美元。 * 金融期货交易机制 标准化的期货合约条款 4）每日价格波动限制与交易中止规则　　 为了缓解突发事件或过度投机对市场造成的冲击，防止价格波动幅度过大使交易者蒙受过多的损失，维持市场的稳定性，交易所通常也对期货合约规定每日价格最大波动限制，即交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度，其中上限为涨停板，下限为跌停板。 除了涨跌停板限制外，一些交易所还规定了熔断机制（是指预先设定一个熔断价格，当价格波动过于剧烈达到熔断价格时，市场便必须在预定的一段时间内停止交易或只能在某一价格范围内进行交易，预定时间过后市场才恢复正常交易）； 例如：CME就规定，当SP500股指期货价格超过前一个交易日结算价的2.5%、5%、10%、15%或20%时，该期货交易就暂停几分钟。 * 金融期货交易机制 标准化的期货合约条款 5）交割条款　　 通常期货合约的到期交割可能有两种方式：现金交割与实物交割。 现金交割：在现金结算日，买卖双方只需根据结算价计算出各自的盈亏并相应划转资金即可实现交割； 实物交割：如果采用实物交割，期货合约则要规定更具体的交割条款，包括交割标的质量和等级条款和交割地点条款等等。在交割标的条款上，由于许多金融期货合约允许使用超过一种的可交割证券，合约条款中通常会详细列示可接受的标的资产以及多方相应支付的价格。 * 金融期货交易机制 标准化的期货合约条款 6）其它条款　　 除了以上5个方面之外，期货合约中通常还有诸如交易时间、产品代码、头寸限额（Position Limit）等