《投资银行学》-2传统业务.pptVIP

第三章 投资银行的传统业务 证券市场构成要素 市场主体（谁参与） 市场客体——证券 市场交易和组织机制 环节： 市场准入和市场组织——报价—信息揭示—交易时间安排—成交—定价—结算 市场微观结构（microstructure）：交易和定价机制，信息传播机制 3.1 主体 证券发行人：政府、金融机构、公司与其他企业 证券投资者 机构投资者：政府金融管理机构、企业、金融机构（商业银行、证券公司、信托公司、保险公司、证券投资基金）、其他基金（如社保基金、养老基金） 个人投资者 证券市场中介 证券经营机构 证券公司的主要业务：经纪、承销、自营、资产管理、并购、研究咨询、金融工具创新等 证券服务机构 证券登记结算公司、证券投资咨询公司、证券信息公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、信用评级机构 自律性组织 证券业协会 证券交易所 提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为目的的法人 证券监管机构 独立机构管理：隶属于立法机关，如美国联邦证券交易委员会 行政监管机构：隶属于政府，如我国的证监会 监管原则：公开、公平、公正 3.2 客体—证券 投资的本质 为未来消费而放弃当前消费 人性不耐，机会成本 实物资产 Assets used to produce goods and services 金融资产—虚拟资本 Claims to future cash flows of real assets 有价证券securities 有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证 **证券的基本特征** 期限性: 到期期限 YTM (years to maturity) 注资期 Investment Horizon 流动性liquidity：变现而不损失 风险性 risk—price volatility—uncertainty 系统风险（利率、汇率、通胀、政策、自然等） 非系统风险（业绩风险、财务风险、道德风险等） 收益性return： 经常性收益 current income 资本损益 capital gains 四个特征间的关系：期限（长）—流动性（差）—风险（大）—期望收益率（高） 风险收益权衡 Risk-return trade-off 股票 普通股common stock，所有权凭证 发行人：股份公司 期限与流动性：不还本，可转让 风险与收益安排：具有剩余现金流索取权、剩余财产分配权（所有权），收益随公司业绩而变动，有投票权，大股东有控制权，有优先认股权 债券 债权凭证 发行人：适于多种法人实体 期限与流动性：确定偿还期限，可转让 风险与收益安排：通常固定收益率，有偿债风险，无参与权 债券种类： 按发行主体分：政府债、金融债、公司和企业债 按载体分：实物券、凭证式、记账式 按付息方式分：附息债、零息债、贴现债 按利率分：固定利率债、浮动利率债 投资基金 投资基金（证券）：共同投资、共享收益、共担风险的集合投资信托凭证。区别于股票和债券 投资基金（组织）：集合投资的组织机制 首支基金： 1868年英国海外与殖民地政府信托基金 英国unit trust，美国mutual fund 投资基金的特点： 专家理财、组合投资portfolio selection，有利于实现低风险、高收益 方便投资：门槛低、交易便利、现金分红 3.3市场类型及其交易组织机制 根据交易组织不同分为交易所和场外交易市场 证券市场组织结构 市场类型 交易所： （Exchange） 场外交易市场 柜台交易市场：（OTC） 直接交易市场：（Direct trading） 交易所 Exchange 有形市场、会员制、上市证券 根据上市标准不同分：主板、中小板、创业板 交易所的地域性质 国际性 International：纽约证券交易所、香港联交所、东京证交所 全国性 National：沪深证券交易所 地方性 Regional **交易所的交易机制** 双向拍卖报价double auction：见图600030 订单驱动order-driven system 定期交易——开盘集合竞价 连续交易：价格优先时间优先，集中竞价，撮合成交 券商作为交易所的会员提供交易通道，收取经纪业务的佣金 场外交易市场 柜台交易市场：（OTC：over-the-counter ） 无形市场（网络化市场）、做市商制、主要是非交易所上市证券（stocks, bonds and derivatives），证券种类多，上市门槛低 典型的OTC市场—纳斯达克市场（NASDAQ：National Association of Securities Dealers Automated Quotes，全美证券商协会自