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基金子公司业务专题研究 一、 基金子公司成立动因 2012 年 10 月31 日中国证监会发布《证券投资基金管理子公司管理暂行规定》，从 11 月1 日起允许基金公司成立专业子公司开展专项投资业务，实行差异化、专业化经营。市场 则估计7 月底基金子公司管理资产规模已较6 月翻倍，达到3000 亿元。基金公司成立子公 司的动因主要包括： 1、业务多元 基金子公司开展专项资产管理业务，使基金管理公司投资领域从现有的上市证券类资产 拓展到了非上市股权、债权和收益权等实体资产，实现了货币市场、资本市场与产业市场三 大市场的融合，进一步分散了基金管理公司的投资风险。 2、规模冲刺 基金子公司成为基金公司迅速扩大规模的主要途径。如，新华富时资产管理有限公司不 仅将新华基金专户业务纳入业务范围，同时接手股东新华信托百亿元规模的银行通道业务。 包括新华基金、东方基金、财通基金、英大基金、国金通用等基金公司在内的中小规模基金 公司在传统公募业务增长上遭遇瓶颈，基金公司子公司业务已经成为这些公司弯道超车的重 要手段。 3、股权激励 股权激励是基金子公司区别于基金公司专户的最大亮点和制度突破。以万家基金子公司 万家共赢资产管理有限公司为例。其成立时注册资本6000 万元，万家基金持股51%，歌斐 资产持股 35%，上海承圆投资管理中心（有限合伙）持股 14%。市场预测，承圆投资的员 工可能就是基金子公司成员，占14%股权的有限合伙可能是股权激励的变通路线。 二、 基金子公司业务范围 根据《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》规定，基金子公司可投资“现金、 银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证 券、商品期货及其他金融衍生品；未通过证交所转让的股权、债权及其他财产权利；以及证 监会认可的其他资产”。目前基金公司子公司的业务范围主要集中于下图所示内容： 图1. 基金子公司业务归纳 数据来源：和讯基金 三、 基金子公司与信托公司对比 1、受托人资质低于信托公司 基金专项资管计划的受托人资质弱于信托计划受托人。监管层要求基金子公司注册资本 不低于2000 万元。截止至2013 年10 月15 日，45 家基金子公司中，24 家注册资本金维持 在2000 万元门槛线上，达到或超过 1 亿元注册资本金的基金子公司只有四家，分别为嘉实 资本、招商财富、民生加银及兴业财富。而信托公司要求的注册资本最低限额为2 亿元，大 部分信托公司的注册资本都超过10 亿元，其中最高的平安信托达到70 亿元以上。受托人较 强的资本实力为其发行产品提供一定的安全保障。 图2. 基金子公司注册资本金规模（截止至2013 年10 月15 日） 25000 20000 单位：万元 15000 10000 5000 2000万元最低标准 0 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 司 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 公 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 限 任 限 限 限 限 限 任 限 限 限 限 限 限 限 限 限 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 有 责 有 有 有 有 有 责 有 有 有 有 有 有 有 有 有 理 理 理 理 理 理 理 ） 理 理 理 理 理 ) 理 ） 理 ） 理 理 理 理 理 ） 理 理 理 理 理 限 理 理 理 理 理 限 理 理 理 理 理 理 理 理 理 管 管 管 管 管 管 管 海 管 管 管 管 管 京