险资运用：行业的问题与建议.docx

发稿日期2016-04-25发稿人屈燕约稿人屈燕二审黄希韦栏目保险字数5018页数4图片备注3图表作者或被访人姓名王珩李永森单位和职位王珩为中国青年政治学院2014级金融学硕士研究生，李永森为中国青年政治学院金融研究所所长、教授“发稿缘由”如下“保险资金配置”专题组稿之一险资运用：行业的问题与建议文/王珩李永森编者提示：本文通过对平安保险资金运用结构的分析，进一步推导出我国保险业整体资金运用结构的问题。同时指出，虽然我国保险资金运用长期以来一直致力于结构的动态配置和效率的优化调整，但受制于我国资本市场大环境的影响和保险机构自身的局限性，保险资金运用仍然存在很大的提升空间。平安保险是我国第一家股份制保险公司，自1988年成立以来，平安保险不断拓展其保险业务，目前已经发展为一家集寿险和产险等多个险种为一体的全能型保险公司。在发展过程中，平安保险一直致力于保险资金运用的的创新研究，随着近几年诸多保险新规的发布，其保险资金运用取得很大的进展，资金运用结构也能基本反映我国保险业整体资金运用水平。本文将以平安保险为例，分析其保险资金运用结构和保险资金运用效率所存在的问题，同时透过平安保险资金运用的分析看我国保险业整体资金运用的问题。从平安看我国险资运用现状及问题资金运用结构还需优化根据平安集团公布的2015年年报显示，2015年，平安保险根据国内资本市场变化，主动改善投资组合资产配置，动态配置权益资产，权益投资占总投资资产的比例由2014年12月31日的14.1%上升至2015年12月31日的16.2%，固定收益投资的占比由79.7%下降至77.7%，现金及现金等价物占比由2014年12月31日的4.8%下降至2015年12月31日的4.6%。整体来看，平安保险2015年的投资意图大体是增加权益类投资占比，减少固定收益类及现金类投资占比。观察2015年我国保险业资金运用整体结构，银行存款和债券合计占总投资资产的比例为56.2%，股票和证券投资基金等权益类资产占比15.2%。通过以上可见，我国保险业和保险公司虽然一直根据资本市场情况及公司的风险应对能力，动态地优化其资本配置，但综合比较发达国家保险资金运用情况，其资金运用结构仍然存在一些不合理的地方。表1平安保险2014-2015年资金资产组合配置对比表　2015年12月31日2014年12月31日（人民币百万元）账面值占总额比例（%）账面值占总额比例（%）固定收益类投资　　　　定期存款 193,24811.1235,76016.0债券投资 829,24547.9691,72346.9债权计划投资 136,4147.9117,6838.0理财产品投资 117,9706.880,4125.5其他固定收益类投资 68,9314.049,6333.3权益投资　　　股票124,254 7.2 128,841 8.8权益型基金48,275 2.8 29,929 2.0债券型基金20,067 1.2 5,122 0.4优先股43,732 2.5 11,840 0.8理财产品投资24,338 1.416,8601.1其他权益投资19,692 1.114,5631.0投资性物业 25,350 1.520,3011.4现金、现金等价物及其他 80,1034.671,4314.8投资资产合计 1,731,6191001,474,098100来源：根据平安保险2015年年报整理得出。来源：根据平安保险2014、2015年年报整理得出。一是权益类投资比例提升空间极大。2014年保监会发布《中国保监会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，按文件新制定的保险资金运用上限比例和集中度监管比例，保险资金可投资资产小于保险公司的总资产。观察2013年中国平安保险资金的权益投资占比为9.9%，2014年其权益投资占比为14.1%，2015年其权益投资占比上升至16.2%。纵观2013～2015年平安保险权益投资占比变化，可以看出平安保险一直致力于提升其权益投资空间，而且相对于30%的投资上限而言，平安保险仍然存在很大的提升空间。我国保险业权益类资金投资的整体情况和平安保险的变动大同小异，2013年我国保险业股票和证券投资基金等权益类投资占比为10.2%，2014年为11.1%，2015年继续上升至15.2%，可见我国保险业资金运用权益类投资部分呈逐年上升趋势。二是债券投资收益率较低，债权计划投资前景广阔。观察平安保险2015年固定收益投资结构，可以看出固定收益投资合计共占总投资额的77.7%，其中定期存款和债券投资高达59%，接近固定收益投资总额的四分之三。而且债券投资大多投资于国债，真正投资于企业债、证券投资等新品种的比例较低。单就国债投资而言，相对于美国发达债券市场，我国国债市场起步晚，成熟度低，不同存续期