中国制造业景气程度企稳得到进一步确认,但小企业依然没.PDFVIP

 中国制造业景气程度企稳得到进一步确认,但小企业依然没有明显改善 11月份中国官方制造业PMI收于50.6% ，较10月上升了0.4个百分点 ，连续2个月处于荣枯线以上。历 史季节性因素在0.3附近，因此，季调后也是回升的。 11月汇丰制造业PMI收于50.4% ，较10月回升了1.3个百分点，回升至荣枯线以上，回升趋势与官方 PMI一致。 分企业类别看，11月份大企业PMI收于51.4% ，较10月回升了0.5个百分点；中型企业收于49.7% ，较 10月提高了0.4个百分点；小型企业收于46.1% ，较10月下降了1.1个百分点。官方PMI的回升主要由 大、中型企业带动，尤其大型企业，持续回升趋势较为明显。值得注意的是，官方PMI小企业走势与 汇丰PMI并不一致，小企业经营状况尚需进一步观察,这也是宏观回暖、微观仍寒的表现。 1 PMI 2 PMI 图表 官方、汇丰 走势 图表 大型、中型、小型企业官方 走势 制造业PMI:季调 汇丰PMI 荣枯线 大型企业 中型企业 小型企业 荣枯线 60.0 55.0 55.0 53.0 50.0 51.0 49.0 45.0 47.0 40.0 45.0 35.0 43.0 1 6 1 4 9 2 7 2 5 0 3 8 1 6 1 4 9 2 7 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / 5 5 5 6 6 7 7 7 8 8 9 9 0 0 0 1 1 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 资料来源：Wind 平安证券固定收益事业部 资料来源：Wind 平安证券固定收益事业部  外需回暖主导制造业回暖，基础并不牢靠 11月份官方PMI新订单指数收于51.2% ，较10月份提高了0.8% ，季调后也是提高的，说明总需求继续 回升。由于国内与建筑有关的行业逐步进入淡季，内需有所走弱，我们构建的PMI内需订单模拟指数 收于51.1% ，较10月份下滑了0.4%。 外需是总需求回升的主要动力，新出口订单指数收于50.2% ，较10月份提高了0.9%。改善幅度