均胜电子(600699)一季报超预期、业务整合效应释放–朝阳永续【机构专享】2016.04–27.docx

公司官网: www.Go-G 【免责声明】本报告系上海朝阳永续信息技术有限公司为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。本报告中的资料力求稳定可靠，但我们并不对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。敬请投资者充分留意股票买卖所带来的风险。 均胜电子(600699) 一季报超预期、业务整合效应释放 朝阳永续【机构专享】2016/04/27 【摘要】宁波均胜电子股份有限公司是上海证券交易所首家具备国际品牌的跨国汽车电子公司，主要致力于智能驾驶控制系统、新能源汽车动力管理系统、工业机器人、空调控制系统、汽车发动机涡轮增压进排气系统和传感器系统等的研发与制造。智能驾驶系列产品、新能源汽车产业及工业机器人产业为其三大战略方向 【关键词】均胜电子、新能源、人工智能 免??声明 朝阳永续发布此文章（包括研报）目的在于传播更多信息，不代表证实及赞同相关描述及观点。朝阳永续的研报为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。 版权声明 凡注明作者为朝阳永续的作品（文字、图片、图表），未经朝阳永续授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与我们联系；经许可后转载请务必注明出处，并添加朝阳永续（）链接，违者本司将依法追究责任。 均胜电子(600699)个股分析 股价驱动因素分析 公司卖方预测覆盖充足，业绩预期曲线参考性较高，整体而言，公司最近股价变动受业绩驱动明显。 业绩的调整趋势分析 卖方机构覆盖充足，整体而言，公司股价表现近期受业绩驱动，后期需持续关注公司的业绩情况以及新催化剂出现所带来的投资机会。 指标说明： 1. 一致预期EPS（净利润）：近90日内，机构影响力和发布时间影响力双重加权计算； 2. 一致预期PE：统计日收盘价 / 一致预期EPS； 3. 一致预期PB：统计日收盘价 / 每股净资产； 故事简述 产业故事 十三五汽车工业发展规划意见3月17日发布。规划要求在十三五期间建立汽车产业创新体系，积极发展智能网联汽车，并提出了具有驾驶辅助功能的汽车，新车渗透率要达到50%，预计将为智能网联汽车的全面推广建立基础。智能驾驶是目前市场成长性最明确行业，是A股稀缺投资方向之一。 北京国际车展于2016年4月25日-5月4日在中国国际展览中心举办，届时，包括互联网巨头百度、乐视、华为有望展现其无人驾驶汽车，北京车展关注度高，智能汽车氛围浓厚，技术水平高，催化智能汽车板块。 智能/驾驶市场空间巨大，随着ADAS的自动驾驶功能逐步提升(ADAS过度至AV），从目前单车配套单价300-400美金有望提升至2800美金。2015年全球智能驾驶行业收入为30亿美金，我们预测行业年复合增长率为40%—45%，由此计算，2020年为300亿美元、2025年为1000亿美元、2030将超2000亿美元。 公司故事 宁波均胜电子股份有限公司是上海证券交易所首家具备国际品牌的跨国汽车电子公司，主要致力于智能驾驶控制系统、新能源汽车动力管理系统、工业机器人、空调控制系统、汽车发动机涡轮增压进排气系统和传感器系统等的研发与制造。 智能驾驶系列产品、新能源汽车产业及工业机器人产业为其三大战略方向。 智能驾驶系列产品方面：公司9.2亿美元收购全球第四大汽车安全系统供应商KSS，KSS安全??术将与公司现有HMI解决方案形成良好的反馈和互动机制，将为公司拓展自动驾驶奠定良好的技术基础，预计今年将实现利润7000万美元； 新能源汽车产业方面：为宝马i3、i8配套，并与浙江南车签署战略合作协议，伴随国内新能源汽车行业增长，该项业务有望保持高增长； 工业机器人方面：结合德国普瑞与IMA的技术与产品，不断开拓海内外客户。 通过对新产品新技术的整合，公司围绕智能、安全、环保构建全球领先的智能驾驶产品矩阵和服务平台，未来业务整合效应有望持续释放。 公司风险 欧元对人民币大幅贬值 新业务整合不达预期 国内客户拓展不达预期 市场推广及应用低于预期 相关法规推出速度低于预期 个股总结 公司2016年投资逻辑：1、汽车电子HMI收入增速达23%（欧元计）；2、新能源动力控制系统收入增速达74%，除宝马和特斯拉外，斩获戴姆勒订单；3、工业机器集成收入增速达130%，保持高速增长；4、公司围绕智能、安全、环保构建全球领先的智能驾驶产品矩阵和服务平台，未来业务整合效应有望持续释放。5、公司一季报净利润1.2亿元（+30.7%），略超市场预期。一季度保持快速增长，体现了公司优秀的并购整合能力。