山东海龙股份有限公司跟踪评级分析报告.PDFVIP

跟踪评级分析报告 山东海龙股份有限公司跟踪评级分析报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：A+ 评级展望：稳定 跟踪期内，受下游纺织行业有效需求不足 上次评级结果：A+ 评级展望：稳定 以及上游原材料价格上涨的双重挤压，中国化 债项信用 纤行业景气度整体下滑，行业内企业经营压力 跟踪评 上次评 名称 额度 期限 级结果 级结果 较大。山东海龙股份有限公司（以下简称“公 08 海龙 CP01 5 亿元 2008/9/10- A-1 A-1 司”）是国内粘胶纤维生产的龙头企业，近两 2009/9/09 年伴随大规模的固定资产投入，公司生产能力 跟踪评级时间：2009 年 8 月 5 日 大幅提高，产业链和产品结构也得以完善和优 财务数据 化，规模和技术优势逐步显现。但受累于行业 项 目 2007 年 2008 年 09 年 6 月 周期性下行以及有息债务负担的加重，公司盈 现金类资产(亿元) 4.87 7.03 3.94 利能力大幅下降，对长短期债务的保障能力呈 资产总额(亿元) 41.52 59.11 59.47 弱化趋势。 所有者权益(亿元) 14.96 14.01 14.27 2009 年二季度开始，粘胶纤维市场行情快 短期债务(亿元) 15.20 26.35 22.34 速回暖，行业复苏趋势明显，公司盈利能力回 全部债务(亿元) 20.51 36.87 37.12 营业收入(亿元) 31.20 27.94 14.31 升。公司投建项目装备技术水平先进，产品差 利润总额 (亿元) 3.61 -1.99 0.26 别化程度高，项目产能的逐步释放有助于巩固 EBITDA(亿元) 6.43 1.49 -- 公司的行业龙头地位，增强抵御市场及行业周 经营性净现金流(亿元) 3.34 1.46 0.38 期波动的承受力。 营业利润率(%) 20.87 8.00 14.41 综上，联合资信维持公司“A+ ”的主体长 净资产收益率(%) 18.51 -12.76 -- 资产负债率(%) 63.98 76.29 76.00 期信用等级，评级展望为“稳定”，同时维持“08 全部债务资本化比率(%) 57.83 72.46 72.24 海龙 CP01 ”A-1 的债项信用等级。 流动比率(%) 66.57 63.64 59.27 全部债务/EBITDA(倍) 3.19 24.80 -- 优势 EBITDA 利息倍数(倍) 4.22 0.72 -- 1． 中国政府经济刺激政策以及纺织行业振兴 经营现金流动负债比率(%) 16.07 4.36 --