厂商布局消费升级,节能环保.doc

家电行业周报（2011.11.7-11.11.11） 厂商布局消费升级 节能环保 研究结论 证券分析师 郭洋 86216073 ( 本周家电行业走势：本周家用电器（申万）行业指数收益率为-3.64%， 低于沪深300指数-2.49%收益率。大盘上周在申万23个一级行业指数 guoyang@ 执业证书编号：S0860209120214 涨幅排行榜中，家用电器排在第22位。上周家电板块中涨幅居前的个股 联系人 唐思宇 有 ST 厦华、常发股份、合肥三洋、圣莱达、依米康；跌幅居前的个股 86216082 为长青集团、海立股份、ST科龙、海信电器、格力电器。 tangsiyu@ ( 本周重点行业新闻（消费升级 节能环保成为主体）（1）中国家电产业首 行业评级 看好 中性 看淡（维持） 份技术路线图正式发布，节能环保成为主题（2）十二五期间我国家电行 国家/地区 中国/A 股 行业 家电 业不再设销量目标，注重产业升级，技术替代。（3）洗衣机行业高端化 报告发布日期 2011 年11 月14 日 趋势明显，滚筒洗衣机销售增势明显，超越波轮。（4）中怡康、苏宁联 合发布《2011-2012中国彩电消费趋势报告》称明年3D成电视标配 智 告 能TV占比也将近半。（5）美的撬动空调行业变革 两年升级全直流。（6） 行业表现 中国家电完成创新体系 掌握竞争主动权。 20.00% 15.00% ( 本周公司动态跟踪：（1）TCL集团：控股子公司获得专利奖金。（2）TCL 10.00% 5.00% 集团公布 10 月产品销量数据。（3）三花股份公布 A 股股票期权与股票 0.00% -5.00% 增值权激励计划草案修订稿。（4）长青集团使用部分闲置募集资金暂时 -10.00% -15.00% 补充流动资金。 -20.00% -25.00% ( 本周重要报告回顾：三花股份首次报告：制冷控制元器件的隐形冠军。（1）， 随着变频空调销售占比的提高，以及电子膨胀阀在变频空调中应用比例 -30.00% -35.00% 的提高，未来3年电子膨胀阀行业销量的年复合增长率在60%以上我们 家用电器(申万) 沪深300 预计到2013年，电子膨胀阀收入占比达10%以上，贡献17%的收入增 量。（2）公司两大传统产品——四通阀、截止阀具有垄断优势，随同下 重点公司盈利预测及投资评级 游空调行业稳定增长，为公司未来3年贡献50%的收入增量，提供安全 10EPS 11EPS(E)12EPS(E) 股价 评级 边际。（3）根据我们的预测，公司11-13年的EPS分别为1.34元、1.68 美的电器 1.00 1.22 1.54 13.94 买入 元、2.36元。给予2011年26倍PE，对应目标价34.84元，首次给予增 格力电器 1.52 1.95 2.20 20.38 买入 持评级。 青岛海尔 1.52 0.98 1.18 10.38 买入 业 ( 我们的观点：我们建议关注家电板块中具有技术优势，品牌优势，收益行 小天鹅 A 0.80 0.97 1.12 11.46 买入 海信电器 0.96 1.40 1.58 13.48 增持 业消费升级的品种。推荐重点关注：格力电器（买入）、老板电器（增持） 老板电器 0.84 0.72 0.95 16.69 增持 证 三花股份 1.19 1.34 1.70 29.55 增持 和三花股份（增持）。 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测 券 报 】 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不 应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投 资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。（一）行情回顾 本周家用电器（申万）行业指数收益率为-3.64%，低于沪深 300 指数-2.49%的收益率。大盘上 周在申万23个一级行业指数涨幅排行榜中，家用电器排在第22位。上周家电板块中涨幅居前的个 股有ST厦华、常发股份、合肥三洋、圣莱达、依米康；跌幅居前的个股为长青集团、海立股份、 ST科龙、海信电器、格力电器。 图表 SW 一级行业周涨跌幅 资料来源：WIND、东方证券研究所 图表 家电行业估值水平 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：WIND、东方证券研究所 2（二）行业新闻 新闻要点：近期家电行业消费