实验六股票期权定价问题.pptVIP

第二、三篇 实验六：股票期权定价问题 实验6 (Matlab) 股票期权定价问题 、问题 二次世界结束后，战胜国们商量着成立了一个处理世界事务的联合国，但联合国安在哪儿没有着落，这是一个千载难逢的好机会。 美国的洛克菲勒家族闻讯马上在纽约买下一块地皮，无条件地捐赠给联合国，在买下这块地皮的同时，洛克菲勒家族还将与这块地皮比邻的地皮全部买下来。联合国大楼建成后，四周的地价立即飚升起来，洛克菲勒家族送给联合国的地皮时价为870万美元，而它的回报却不知有多少个870万。因此,在今天的金融市场，到处充满机会， 估计并计算机会的价值有着十分重要的意义。 在世界大多数证券市场上,有一种期权(option)的交易。例如,某种股票的现价为S=42美元,该股票的年波动率S=20%,市场的无风险年利率r=10%; 若客户希望拥有在六个月即半年后以约定价格X=40(美元)购进这种股票的权利,而且届时他也可以放弃这种权利。试问： 为拥有这种购买的选择权,客户该付多少钱? 换言之,这种期权的价格为多少? 二、实验目的 本实验涉及到期货的概念和知识，二叉树 （Binomial tree）方法。了解期权定价问 题的一个离散数学模型。通过实验与计算， 找到最佳机会价值。 1．股票的期权，约定价格，看涨期权，看迭期 权，美式期权，套期保值。 2. Black—Scholes公式，二叉树 （Binomial tree）方法。 三、预备知识 四、实验内容与要求 1. 了解和计算简单二项式模型的机会价值。 2. 了解和计算两期二项式模型的机会价值。 3. 进一步，由于股票价格的变动是按月、 按星期、按天、按小时变化的，当时间步长 Δt→0时，以上情形的极限。 五、 模型分析与操作提示 1、基本概念 期权是一种选择权。期权持有者拥有在约定期限 以约定价格向期权提供者购买或售出某种资产的 权利，而且期权持有者可以选择执行或不执行这 种权利。对应购买和售出，期权分别称之为看涨 期权(call option)和看迭期权(put option)。 另外，期权的执行也有两种类型：只能在期满日 执行的称为欧式(European)期权，可以在期满日 及之前执行的称为美式(American)期权，显然上 述讨论的股票是欧式看涨期权。 。 无风险利率：国有银行的利率可以认为是无风险 利率。比如投资人将100元存入银行，无风险利率 为0.12，不管银行如何处理这些钱，也不管银行 是赔是赚，一年后，银行必须连本带利还给投资 人112元。因此这种行为对投资人而言，没有任何 风险，故称无风险利率。 套利概念：简单地说就是年初投资者不用从荷包里掏一分钱，但到年底却可以赚钱，这种情形就称为套利。 比如当金融市场不健全时，A银行的贷款利率为0.10，而B银行的贷款利率为0.12，则投资者年初从A银行借100元即存入B银行，到年底时，B银行连本带利还投资者112元，但投资者还A银行贷款连本带利仅110元，投资者纯赚2元，这种情况就是套利。 2.计算简单二项式模型的机会价值 某股票现行价格为20元，根据某些信息预知，一年后该股票的价格或者升到30元，或者下迭到10元，假设一年期间该公司股票不支付任何红利。 现在有一个机会，可以签订一个合同，合同规定：购买该合同的一方在一年后有权以22元的协定价格购买一定数量的该公司的股票，但没有义 务非购买不可。也就是说，一年后当股票价格上升为30元时，他可以只用22元购买，但是当股票价格下迭到10元时，他可以放弃购买（不赔钱， 但损失购买机会合同的成本），问：合同的卖出方，如何给合同定价？ 分析如下：将问题用示意图表示， 当前股票价格S=20元 概率p Su= 30元(一年后) 概率1-p Sd=10元(一年后) 在计算合约价值时，通常的办法是用无风险资 产组合来复制机会合约，进而计算出机会合约的 价值。 可以构造一种资产组合： 一份空头机会合约和多头k股公司股票。首先计算机会合约在期末的价值。当股票上涨到30元时， 机会合约值30-22=8元；当股价下迭至10元时，低于协定价22元，放弃购买权力，机会合约价值为0；由于不存在套利机会，故无论股价上升还是下迭，投资组合的价值应完全相等，即 30k-8=10k-0 得k=0.4。 即股价上升时，投资组合的价值=30×0.4-8=4 股价下跌时，投资组合的价值=10×0.4-0=4 表明：构造上述投资组合以后，无论股票价格是 上涨还是下迭，投资者总可以获得不变的组合价 值。即该投资组合的收益率应该等于将钱存入银 行而获得的无风险利率，因此可以计算出将期末 的4元折回到期初的价值为 设期初机会合约价