冷却系统、后处理系统和余热发电系统三.PDF

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 冷却系统、后处理系统和余热发电系统三 2013 年09 月06 日 推荐/首次 驾马车拉动持续成长 银轮股份 调研快报 东 兴 ——银轮股份（002126）调研快报 证 张洪磊 券 关注1：公司战略清晰，依靠冷却系统、后处理系统和余热发电系 010 zhanghl@dxzq.net.cn 股 执业证书编号: S1480512100001 统三驾马车拉动长期成长。 份 交易数据 有 公司目前战略目标非常明确：集聚于汽车和工程机械的冷却系统和 52 周股价区间（元） 6.9-5.62 限 后处理系统以及船用余热发电系统，力争于2020 年实现100 亿元 总市值（亿元） 22.53 公 的销售收入，三大系统各占1/3。在传统冷却系统市场公司已经确 流通市值（亿元） 20.35 司 证 立领先地位，主要依靠不断开拓乘用车和工程机械市场；在后处理 总股本/流通A 股（万股） 32659/29496 券 市场，公司的目标是占据EGR 和SCR 市场份额的 10-15%；在余热 流通B 股/H 股（万股） / 研 发电系统，利用先发优势占据市场主导地位。 52 周日均换手率 2.17 究 52 周股价走势图 报 关注2：乘用车客户和工程机械客户的快速拓展支撑冷却系统收入 告 快速增长。 沪深300 银轮股份 51.2% 在乘用车领域，除了原有产品不断开拓新客户，公司在国内首创开 31.2% 发轿车前端集成模块，由合资企业银芝利生产。银芝利2010 年成 立，主要为自主品牌供货，目前小模块集成已开始小批量供郑州日 11.2% 产、柳汽、吉利等客户，并已向一汽、广汽、江铃等送样。未来重 -8.8% 点开发大模块集成，如果能够实现批量供货，由于国内没有竞争对 手而国外同类产品又较贵，市场前景广阔，以平均单价1300-1500 -28.8% 9/10 11/10 1/10 3/10 5/10 7/10 元/套计算，公司只需占据乘用车10%的份额即可获得20 亿元的收 入。在工程机械市场，公司已经成为卡特彼勒的主要冷却系统供应 资料来源：东兴证券研究所 商，目前公司正在积极开拓国内工程机械巨头的市场，今年预计徐