新昌营造（0404.HK）.PDF

股票报告网整理 告 報 公司研究報告 究 研 司 公 日期 所屬行業 新昌營造(0404.HK) 買入 2015/04/16 建築業 2014 財年業績 收入減少 1% ，淨利潤增長 110% ：新昌 2014 年收入按年減少 1%至 前收市價 目標價 90.38 億元(不包括 NSC 分判工程)，主要受樓宇建造業務收入減少 13%至 45.50 億元。毛利按年上升 9.7％至 6.33 億元，毛利率提升至 7.0%，主要 0.93 港元 1.80 港元 受惠於樓宇建造業務毛利率提升 1.8 個百分點至 6.4%和機電工程業務提 升 0.8 個百分點至 7.7% 。經營溢利減少26%至 2.04 億元。淨利潤按年增 加 110％至 3.88 億元。每股盈利按年上升 13％至 13.6 港仙，主要是核心 股份資料 建造及物業管理業務財務有所改善和中國物業重估盈餘所致。公司派末期 代號 404 股息 2.2 港仙，包括中期息 1.0 港仙，全年股息為 3.2 港仙。 總流動股數(億) 51.89 新增合同訂單 44 億元：新昌 2014 年投得總額達 44 億元的新訂單，合約 市值(億港元) 48.25 包括：一)港鐵沙中線之南北線前期工程；二)黃竹坑街及登龍街樓宇； 6 個月每日平均成交值(萬港元) 590.57 三)何文田住宅發展項目及希慎道商業發展項目地盤平整；四)中國染廠 12 個月高/低(港元) 1.16/0.84 大廈、利園一期及蝴蝶廣場翻新；五)新世界中心及珠海學院的通風、冷氣 系統安裝。截至 2014 年 12 月 31 日，集團手頭未完成訂單增至 146 億元。 每股現金流(港元) -0.66 每股資產淨值(港元) 1.61 受惠建造業務毛利率回升 ：2014 年新昌樓宇建造業務毛利率改善 1.8 個 市盈率(倍) 7.01 百份點至 6.4%。 由於該業務佔集團 2014 年總收入 50.3%以及其他建造業 務毛利率預期將可提升。因此，我們預期有助 2015 年集團整體毛利率提 市帳率(倍) 0.58 升 。 股本回報率(%) 8.80 資產回報率(%)