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国际油价变动如何影响通货膨胀 国际油价变动如何影响通货膨胀∗ 国际油价变动如何影响通货膨胀？ 这是各国货币政策 当局和金融市场投资者都高度关注的一个问题。 研究发现， 国际油价对我国通胀的影响具有时变特征： ２０００ 年之前影 响不显著， 之后呈明显的上升态势， 其中２００８年之前和之 后我国ＣＰＩ对国际石油价格的季节弹性分别稳定在００１和 ００１９ 左右， 即国际油价１０％的变动会引起我国当季ＣＰＩ 同向变动约０１个百分点和约０１９ 个百分点。 另外， 不同 类型结构性冲击对于通货膨胀的影响有所差异。 相比于石 油供给冲击， 总需求冲击和石油个体需求冲击对我国一般 物价的影响更为持续。 前者的影响仅在２ 个季度内显著， 而后两者的影响则持续５～６ 个季度。 国际市场定价和价格波动剧烈是石油价格的两个典型的特 点。 特别是２０ 世纪９０ 年代末以来， 国际石油价格呈现明显的 ∗ 本文是一篇学术论文研究结果的通俗版介绍， 原文为作者与清华大学经济管 理学院刘阳阳博士合作的 《国际石油价格变动对中国通货膨胀的时变影响及 结构性冲击》。 为了契合本书的风格， 这里略去了学术论文中的文献综述、 数据处理、 模型构建等具体技术细节以及图表。 ２０１ 石油之眼 ① 周期性大涨大跌： 国际油价 先从２０ 美元／ 桶持续攀升到２００８ 年７ 月金融危机前的最高点１３７ 美元／ 桶； 金融危机后骤降到４０ 美元／ 桶； 此后又迅速反弹并在２０１１年到２０１４ 年６ 月维持在 １１０ 美元／ 桶上下； 从２０１４ 年６ 月开始又大幅下跌， 最低曾跌破 ３０ 美元／ 桶 （见图３１５）。 作为现代经济中的重要基础能源和化 工原材料， 国际石油价格变动对于一个国家国内的一般物价水 平具有不可忽视的影响。 图３１５　 石油价格与中国ＣＰＩ 资料来源： 国家统计局， Ｗｉｎｄ。 中国是世界上第二大石油消费国， 而且石油对外依存度在过 ② 去２０年间不断提高，２０１５年我国石油对外依存度已达到６０％ ， 国际市场上石油价格的变动不可避免地越来越成为影响我国物价 水平的重要因素之一。 尤其是２０世纪９０ 年代末以来的几轮石油 ① 此处以Ｂｒｅｎｔ原油价格为例。 ② 资料来源： 《国内外油气行业发展报告》。 ２０２ 国际油价变动如何影响通货膨胀 价格周期对国内通货膨胀的影响更是引起了市场参与者、 经济学 研究者、 宏观经济政策制定者以及更广泛舆论的高度关注。 但是， 石油价格对一般物价水平的传导是一个复杂的过程。 石油价格变动对一国物价的影响可以分为直接效应和间接效应。 直接效应是指国际石油价格变动会直接对国内成品油以及 其他石油提炼物的价格产生影响， 如汽油、 柴油、 润滑油、 沥 青等。 其中， 居主体地位的是成品油。 这是国际石油价格影响 国内物价的第一个环节。 应当说， 直接效应的影响是比较直观 的， 且相对容易测算。 例如， 假设成品油在我国 ＣＰＩ 中的权重 是０５％， 这意味着如果国际石油价格上涨 （或下跌） １０％且 １∶１地传导至国内成品油价格， 那么直接效应会造成我国ＣＰＩ上 涨 （或下跌） ００５个百分点。 当然， 在现实中， 由于我国的成 品油价格形成机制尚未完全市场化， 国际石油价格向成品油价 格的传导并非是１∶１的。 即便在完全市场化的国家， 由于市场 微观结构的作用， 传导也不一定完全是１∶１的。 间接效应是指国际石油价格变动通过影响成品油价格和化