宏观稳定政策显效，改革深化提升效率——2017年经济的展望.pdfVIP

经济蓝皮书 宏观经济政策与宏观调控篇　　 Macro⁃economyPolicyandMacro⁃economicRegulationandControl 宏观稳定政策显效，改革深化提升效率 　 ———２０１７ 年经济的展望 　 张　 平∗ 摘　要：　 ２０１６年ＧＤＰ、 ＣＰＩ、 汇率三大指标均在目标范围之内， 前三季 度经济增长了６７％，“十三五” 开局之年基本保证了６５％以 上的增长； 通货膨胀率在２％左右的水平， 完成了年初的控制 目标， 生产价格指数 （ＰＰＩ） ９ 月转正， 结束了５４个月的下跌； 汇率方面，人民币兑换美元贬值达到４％，但也在预期范围内。 整体来看，２０１６年中国的宏观稳定政策取得了积极效果， 未来 中国经济迈入中高端的关键是效率持续改善。 关键词：　 宏观稳定政策　 通货膨胀　 中国 ∗ 张平， 中国社会科学院经济研究所研究员。 ０８８ 宏观稳定政策显效，改革深化提升效率 ２０１５年和２０１６年， 中国经济增长平稳， 实现了宏观经济增长的基本目 标， 宏观稳定政策取得成效。２０１６年经济三大指标ＧＤＰ、 ＣＰＩ、 汇率均在目 标范围之内，２０１６年前三季度经济增长了６７％， 保证了 “十三五” 开局 之年经济增长在６５％以上； 通货膨胀率在２％左右的水平， 也是保证了 ２０１６年控制通胀在３％以下的目标值， 生产价格指数 （ＰＰＩ） ９月转正， 结 束了５４个月的价格下跌； 汇率方面， 人民币兑换美元贬值达到４％， 也在 预期范围内。 中国加入ＳＤＲ后， 我国汇率水平从盯死美元向一揽子有效货 币汇率目标 （ＣＦＥＴＳ） 过渡， 这一过程包含了主动调整机制，２０１６年对美 元贬值４％， 对一揽子货币仍然升值５％， 均是在正常范围内。２０１６年中国 的宏观稳定政策都取得了积极效果。 宏观稳定政策推动了经济周期性回升， 特别是房地产和基建投资大幅 增长后， 大宗商品价格快速回升， ＰＰＩ 回升也包含了汇率贬值的效应。 ２０１５年与２０１６年宏观稳定政策均表现为政府和居民双加杠杆， 企业杠杆 平稳增长的基本模式。 从２０１５年起， 政府债务置换达到３ 万亿元的水平， 加大了新能源汽车补贴力度；２０１６年继续债务置换， 预计５ 万亿元， 积极 推动ＰＰＰ 的基建投资。 而居民２０１５ 年在股市上加杠杆， ２０１６年在房地产 市场上加杠杆。 从经济增长与周期的分解和计算看， “中国周期” ２０１６年 有回升的动力， 主要来自库存周期回升， 也对结构性减速起到了短期抵消 作用。 经济周期回升仍不稳定， 经济结构性减速的挑战依然存在。 从结构角度 看， 中国经济发生了根本变化， 经济增长的动力源已经从第二产业不以人的 意志为转移地转向了第三产业带动，２０１６年前三季度第三产业占ＧＤＰ 的份 额达到５２％的水平， 投资效率下降， 消费对经济增长的贡献明显增加。 当 前第三产业的生产效率低于工业， 第三产业所占比重越高， 意味着劳动生产 率越低。 而我们核算的全要素生产率同样如此， 通过宏观稳定政策推动投资 增长， 导致２００８年后全要素生产率贡献下降， 投资回报率下降， 总体经济 配置和技术进步效率不高。 投资收益不足， Ｍ１和Ｍ２ 的缺口扩大， 民营资 本投资乏力， 资本外流加快， 这是当前因效率低下而面临的直接挑战。 增长 ０８９ 经济蓝皮书 速度稳定， 但效率下降， 投资回报率下降， 因此在稳定政策的基础上， 必须 更积极地推进供给侧结构性改革， 才能促进效率的不断提升。 一　宏观稳定政策显效，经济减速挑战犹存 （一）宏观稳定政策显效，增长平稳可期 ２０１６年前三季度经济增长保持高度稳定， 季度增长呈现出三个季度保 持６７％的水平。 但从环比看， 波动很大，２０１６年第一季度中国经济增长环 比创历史新低１２％， 而第二季度环比大幅度反弹到１９％， 第三季度保持 高位１８％。 第二季度环比大幅反弹