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英唐智控（300131.SZ ） 研究报告/公司研究/新股定价 日期：2010 年 9 月 27 日 行业：其他电子设备制造业 国内领先的小型生活电器 智能控制服务商 邓永康 0211919  投资要点： ykdeng@126.com 执业证书编号：S0870200010011 公司在小型电器智能控制产品领域占据行业领先地位 公司在小型电器智能控制产品领域占据行业领先地位。其中发钳 IPO 报价区间 RMB 27.90~33.48 元 智能控制器、咖啡壶智能控制器市场占有率均位居第一，风筒智 上市合理定价 RMB 37.20~44.64 元 能控制器市场占有率仅次于香港金宝通，位居第二。 营业收入和利润高速增长 基本数据（IPO ） 公司近 3 年的营业收入近 3 年复合增长率达到 39.81 ％，净利润的 发行数量不超过（百万股） 11.90 复合增长率达到 54.18%。 发行后总股本（百万股） 46.00 毛利率较为稳定 发行数量占发行后总股本 25.87% 2007 年度、2008 年度、2009 年度及 2010 年 1-6 月，公司综合毛 发行方式 网下询价配售20% 利率分别为 21.65 ％、19.76 ％、22.14 ％及22.94 ％，除2008 年略 网上定价发行80% 保荐机构 华泰联合证券 有下降外，基本处于较稳定。 提高核心竞争力，提升收入与盈利水平 主要股东（IPO 前） 电子智能控制产品技改及产能扩大项目建成后将实现 3,000 万套的 胡庆周 41.94% 产能。电子智能控制研发中心建成后，可以为公司提供全面的技 郑汉辉 13.73% 术支持，将有利于公司进一步深化与下游厂商的合作。 古远东 12.58% 盈利预测 王东石 3.81% 我们预计公司 10-12年归属于母公司的净利润将实现年递增 64.23 深圳市哲灵投资有限公司 3.81% ％、39.90 ％、33.31 ％，相应的稀释后每股收益为 0.93 元、1.30 元、1.74 元。 收入结构（10H1） 定价结论 生活电器智能控制产品 95.94%