第二章财务管理本价值观念.pptVIP

【例如】假设总投资100万元，A方案和B方案各占50%。表1：若A方案和B方案完全正相关（即收益变动的趋势、方向、幅度完全一致）标准差＝ ＝22.6％ 表2：若A和B完全负相关（即收益变动的幅度和方向完全相反）  对于完全负相关的资产组合，组合收益率是各个资产收益率的加权平均数；组合风险是零。 结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险不一定是加权平均风险，当相关系数小于1，存在风险抵消效应。    * （3）计算离散程度 ① 标准离差 标准离差的计算公式为： ② 标准离差率 标准离差率的计算公式为： * 第二章财务管理基本价值观念 * 4. 风险收益率 （1）风险与收益的一般关系 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率 风险收益率＝风险系数×标准离差率 （2）风险价值系数的确定 风险价值系数（b）的数学意义是指该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率。 通常有以下几种方法： ① 根据以往同类项目的有关数据确定 ② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定 （3）风险投资决策 通过上述方法将投资方案的风险加以量化，并结合收益因素后，决策者便可据此作出决策。 * 第二章财务管理基本价值观念 * 2.2.4 投资组合的风险与报酬 1.投资组合的概念 投资组合是指同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资。 2.投资组合的期望收益率 由组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数构成。其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。公式为： * 第二章财务管理基本价值观念 * 3. 两项资产构成的投资组合的风险 两项资产构成的投资组合的总风险 由两种资产组合而成的投资组合收益率方差的计算公式为： ＝ * 第二章财务管理基本价值观念 22.6％ 22.6％ 22.6％ 标准差 15％ 15 15% 7.5 15% 7.5 平均数 15% 15 15％ 7.5 15％ 7.5 05 －5% －5 －5％ －2.5 －5％ －2.5 04 35% 35 35％ 17.5 35％ 17.5 03 －10% －10 －10％ －5 －10％ －5 02 40％ 40 40％ 20 40％ 20 01 报酬率 收益 报酬率 收益 报酬率 收益 年 度 组 合 B A 方 案 0 22.6％ 22.6％ 标准差 15％ 15 15% 7.5 15% 7.5 平均数 15% 15 15％ 7.5 15％ 7.5 05 15% 15 35 ％ 17.5 －5％ －2.5 04 15% 15 －5 ％ －2.5 35％ 17.5 03 15% 15 40 ％ 20 －10％ －5 02 15％ 15 －10 ％ －5 40％ 20 01 报酬率 收益 报酬率 收益 报酬率 收益 年 度 组 合 B A 方 案 【例题】 项目A、B预期收益率为10%和18%，标准差为12%和20%，投资比例为0.8和0.2，A和B的相关系数为0.2。 要求：计算投资于A和B的组合收益率和组合标准差。 【答案】 组合收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6% 组合的标准差＝ ＝11.11% * 协方差： 协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。 协方差的计算公式为： * 第二章财务管理基本价值观念 * 相关系数： ① 相关系数的计算公式为： ②组合风险与相关系数的关系：例题2－27 * 第二章财务管理基本价值观念 * 4. 多项资产构成的投资组合风险及其分散化 （1）系统风险（不可分散风险） 系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。 （2）非系统风险（可分散风险） 非系统风险是指发生于个别公司的特有事件所造成的风险。由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资组合几乎没有非系统风险。 * 第二