第五章 资本预.pptVIP

静态指标：没有考虑资金的时间价值、风险价值，计算简单，但不科学。 动态指标：考虑资金的时间价值、风险价值，计算较为复杂，全面考核项目。 项目评价中，以动态指标为主，静态指标为辅。 净现值（NPV） 概念：按照一定的折现率，将项目各年的现金流量贴现到项目期初的现值累加值。 定义式： 判断准则： NPV大于等于0，项目可行； NPV小于0，拒绝项目。 相对比较时，NPV最大准则（可比条件下） 净现值（NPV） 计算方法： 先“现”后“净”或先“净”后“现” 实用中，先画出现金流量图，然后逐一贴现，求出现值代数和。 净现值曲线：NPV与r的关系 1）NPV与r成反比； 2）净现值曲线与r轴有一交点。 为什么使用净现值？ 投·资·回·收·期(Ⅰ) 概念：从项目的投建之日起，用项目所得的净收益（净现金流量）偿还原始投资所需要的年限。 静态投资回收期与动态投资回收期 定义式： 投·资·回·收·期(Ⅱ) [例1]现金流量表 投资回收期的优缺点 优点： 1）简单实用，概念清晰，便于管理控制。 2）能回避投资回收期之后项目现金流量的不确定性。 3）兼顾项目的经济性与风险性。(动态） 缺点： 1）静态投资回收期没有考虑资金的时间价值。 2）忽略了项目投资回收期之后的经济性。 3）需要一个基准的投资回收期。 4）在一定程度上考察项目的风险性。（动态） 内部收益率（IRR） 概念：使投资项目的净现值为零时的折现率。 定义式： 概念解析：IRR本身不受资本市场利率的影响，完全取决于项目的现金流量，反映了项目内部所固有的特性。 判断准则： 绝对判断：IRR≥r, 项目可行； IRR＜r, 拒绝项目。 相对判断：IRR最大法则不成立。 内部收益率（IRR）（续） 内部收益率的计算： 线形插值法和试算法。 注意：r1和r2之间的 差距越近越好。 NPV与IRR的比较 NPV从绝对价值量来衡量项目的经济性； IRR从相对报酬来衡量项目的经济性。 NPV的计算需要先给出折现率，而IRR是将 计算结果与实际利率进行比较来判断项目是否可行，因此，IRR比NPV更具客观性。 平均会计报酬率（ARR） 是指投资项目年平均税后利润与其平均投资额之间的比率。 计算公式： 绝对判断： ARR大于等于目标平均会