在线教育—基础教育篇.PDFVIP

传媒 证券分析报告 行业深度报告 评级： 增持 前次： 增持 在线教育—基础教育篇 分析师 联系人 TMT 首席分析师 丁婉贝 从美国在线教育进程看中国教育数字化和 陈运红 传媒-互联网小组 S0740513080002 021 在线化变革前景 021 dingwb@ 2014 年 4 月 23 日 基本状况 重点公司基本状况 上市公司数 51 EPS P/E 总股本 行业总市值(百万元) 191248.18 公司 收盘价 评级 行业流通市值(百万元) 163180.76 （亿股） 2014E 2015E 15%14 2014E 2015E 行业-市场走势对比 中南传媒 17.96 13.61 0.77 0.91 18.26% 17.76 15.02 买入 科大讯飞 8.01 25.61 0.56 0.85 51.64% 45.65 30.10 增持 立思辰 2.63 24.30 0.40 0.54 36.35% 61.18 44.87 增持 凤凰传媒 25.45 8.89 0.49 0.56 13.70% 18.21 16.02 增持 全通教育 0.65 50.50 0.78 0.99 25.90% 64.35 51.11 增持 天喻信息 2.15 24.81 0.82 1.22 48.89% 30.36 20.39 增持 投资要点  基础教育的个性化学习时代到来。基础教育处于一生的黄金学习时段，是最有商业价值的教育细分领域。 在基础教育数字化和在线化变革趋势下，最大的改变在于大数据。大数据积累对个性化教学形成支撑， 极大地提升了作为工业时代产物的传统教育的教学质量和管理效率。  美国 K12 教育近 20 年经历了数字化和在线化的两次发展变革。基础教育变革在美国已经进行了 20 年， 仍在不断深化。美国成熟市场经验带来的启发在于：K12 作为义务教育领域，政策成为美国 K12 校园教 育数字化和在线化的重要助推力。  出版商、软件公司、互联网公司共同主导美国 K12 变革。K12 校园数字化教学在软件层面，总共分为学 生信息系统（SIS ）、课程管理系统、课程软件、考试测评四大细分市场。工业时代发展起来的教材出版 社开始面临数字化转型的压力。在诸多教学软件公司崛起的情况下，只有少数龙头教育出版商成功实现 数字化转型，包括培生、MGH 和 MHM。进入移动时代，平板成为学生课堂的硬件入口。谷歌、苹果、 亚马逊、微软等互联网公司入局，并与培生等教学软件公司形成紧密联