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公司简报 2009 年 4 月 4 日 航空航天设备 四创电子 600990 中性 真怡 0755 公司业绩增长驱动力和股价催化剂是什么？ zhenyi@ 公司 08 年年报：08 年实现收入 3.03 亿元，归属于母公司股东的净利润 0.22 亿元， 收入同比增长 38.20% ，净利润增长 10.41%；08 年 EPS0.37 元/股。同时公司还公告 将以 208.95 万元的价格收购母公司的航管二次雷达，终于兑现了股改承诺。本文就公 司所处的行业状况和业务状况进行了分析。 6 －12 个月目标价： 23.50 元 投资要点： 当前股价： 23.21 元 评级调整： 首次 公司控股股东是中国电子科技集团下的华东电子工程研究所，是我国军民用雷达 的主要研制单位之一。公司目前的主要业务为气象雷达和航管雷达、微波通信组 基本资料 件业务、公共安全应急指挥通信系统等。 上证综合指数 2419.78 雷达产品仍是公司的主要收入和利润来源，约占公司收入的 50%，毛利的 75%。 总股本(百万) 59 气象雷达：公司拥有国内多普勒气象雷达约 25%-30%的市场份额，风廓线雷达具 有明显的技术优势。航管一次雷达是未来业绩增长的动力之一： 目前国内民用机 流通股本(百万) 33 场多使用进口航管雷达。公司的航管一次雷达正在申请国内民航总局航管雷达使 流通市值(亿) 8 用许可资质，取得资质后为公司开拓民用机场市场奠定基础，军用航管一次雷达 EPS （TTM ） 0.33 处于寡头竞争状态。公司公告将收购 38 所的航管二次雷达技术，收购价格为 每股净资产（元） 5.88 208.95 万元。航管二次雷达的收购将丰富公司雷达产品类别，但 38 所的航管二 资产负债率 32.8% 次雷达技术在国内并不具有绝对优势，短期内该技术对公司来说只是股价催化剂。 公共安全应急指挥通信系统将逐步成为公司的另一个利润增长点。我国为了应对 股价表现 自然灾害等涉及公共安全的事件将建立“纵向到底横向到边”的应急管理体系。08 年公司在应急指挥通信系统业务上有了较大突破，先后取得了约九千万的订单。 （% ） 1M 3M 6M 微波通信组件业务靠内需拉动保持增长。主要包括高频头、射频微波组件等产品。 四创电子 45.79 133.27 173.06 这部分业务中的出口产品在 08 年受到了较大影响，而由于卫星电视“村村通”对 上