忽如一夜春风来——出口复苏下的机会2010-1-20教案分析.pptVIP

忽如一夜春风来 ——寻找出口复苏下的机会 安信证券中山石岐营业部客服中心 赵军 2010-1-20 1、出口复苏—2010 年经济增长的超预期推动力 2009 年中国出口约1.2 万亿美元，超过德国，成为全球出口第一大国，而09 年12 月的出口增速就已达到17.7%，所以，我们将2010年的出口增速预测提升至20%以上。 09 年12 月出口高增长的主要贡献者是： 东南亚国家和印度等发展中国家 中国对东南亚联盟与印度的总出口占了中国出口增额的12.6%，其出口增速在12 月份高达47.7%；对美国的出口增速为15.9%；对欧盟的出口增速为10.2%；对日本的出口增速仅为5.2%。 此外美国经济和中国出口密切相关，目前美联储预期 10 年美国经济增速为3％，根据以前历史情况来看，预期一般都会低估未来的经济增长。 其间的差距来自补库存和商业投资的驱动 但是我们观察历史上的出口增速与货币政策紧缩的关系，发现出口增速上升并不必然导致货币政策紧缩，但当出口增速回升导致经济过热和通胀压力上升时，往往会有货币紧缩。我们认为这在10 年上半年出现将是大概率事件。 2. 出口复苏下的行业配置 出口的好转进一步推动经济增长，我们从4 个维度来选择出口复苏下的最受益的行业： 1.出口占比； 2.出口增速； 3.出口竞争力； 4.美国的零售和进口的行业数据 2.1 关注我国出口结构中占比较大的办公用机械，电信设备、纺织服装 寻找出口复苏背景下受益最大的行业，首先要分析我国出口产品的结构分布。从09 年11 月我国出口结构表来看，在我国的出口结构中，工业制品是主要部分，而其中占比最大的是细项是办公用机械及自动数据处理设备、电讯及声音的录制及重放装置设备、电力机械器具及其电气零件和服装及衣着附件四个类别，这四个类别在09 年出口份额中占48.01%，是出口复苏情况下受益最大的行业。 2.2 从行业出口复苏程度来看，建议关注电气设备、通用设备、纺织和仪器仪表机械制造业 从出口依存度大于 20%的十一个行业出口数量指数上来看，多数行业的出口增速在07 年下半年开始出现了明显下滑，其中纺织服装鞋帽和金属制品的出口量06年底07 年初已开始了明显的收缩趋势，是受出口打击最早的行业，而电气设备、通信设备和仪器仪表机械制造业受出口不利影响较晚，08 年三季度才开始了明显下滑，同时从09 年11 月份的数据来看，电气设备、通用设备、仪器仪表、纺织和橡胶恢复最快——轮胎行业已遭遇美国“特保”。 2.3 中长期来看，机械设备和通信设备将是最具竞争力的出口相关行业 数据来源：根据《中国统计年鉴》各期数据计算所得；注：SITC0～SITC4 为出口初级产品，依次代表食品及活动物、饮料及烟类、非食用原料（燃料除外）、矿物燃料润滑油及有关原料和动植物油脂及蜡；SITC5～SITC9 为工业制品，依次代表化学成品及有关产品、轻纺橡胶矿冶制品、机械及运输设备、杂项制品、未分类产品。 3、出口复苏下的行业选择 综合以上四个角度，我们认为受益出口复苏的行业主要有机械、通讯设备、电子元器件、计算机、纺织服装、基础化工、化纤、汽车以及出口服务相关的航运港口板块。 4、出口复苏下的个股选择 江苏国泰、浙江龙盛、瑞贝卡、海利得、天威保变、卧龙电气、安徽合力、中集集团、生益科技、歌尔声学、东软集团、中兴通讯、中国远洋、中海集运、外运发展、金龙汽车、小商品城、格力电器、华孚色纺、鲁泰A、宁波银行、宜华木业 今日事件 多家银行接通知 1月份剩余时间停止新增信贷 中国证券报报道，各主要商业银行19日已经收到主管部门口头通知，要求全面停止1月份剩余时间新增信贷，包括票据融资。另据透露，18日，中国银行所有一级分行均接到总行档，要求停止操作一切票据业务，而何时恢复将等候总行通知。 据香港媒体报道，中国银监会主席刘明康今天在香港 出席亚洲金融论坛时表示，银监会并无叫停银行新增贷款， 但要小心规管。 此外，他还表示，今年初内地贷款增长较快，主要由于 去年贷款增长过快积累所致，但随着有效需求得到满足， 趋势很快会缓和。 从博弈的角度去看 1、业绩的增长是否已考虑充分； 2、居民储蓄搬家是否合理； 3、估值水平是否已经合理； 4、银行贷款增速是否放缓； 5、IPO的空前密集发行。 居民存款搬家 结论 一季度难有较大行情 目前市场不建议盲目抄底 谢 谢！ 影响一季度行情的四大因素 融资融券与股指期货的推出 银行的贷款情况