金融工程概论课件 - 期权(二叉树).pdfVIP

主要内容 期权合约及市场运作 期权交易策略 股票期权的性质 期权定价 二叉树 BS模型 股指期权、货币期权与期货期权 期权价格的敏感性及套期保值 期权定价——二叉树(binomial tree) 二叉树用来表示在期权期限内可能会出现的股票 价格变动的路径。 Su f u 无风险套利定价 S 风险中性定价 f Sd f d Δt 期权定价——二叉树(binomial tree) 无风险套利定价 1. 构造对冲组合： Δ 单位的股票多头+ 一份基于该股票的看涨期权的空头 2. 计算到期时资产组合的价值 S u f u Su Δ − f u 无风险要求 Su Δ − f u Sd =Δ− f d S f u − f d f S d Sd Δ − f d 对冲头寸 ⇒Δ Su −Sd f d 到期时资产组合的价值 f u − f d f u − f d Su − f u Sd =− f d Su −Sd Su −Sd 期权定价——二叉树(binomial tree) 无风险套利定价 3. 无风险套利 期权到期时资产组合价值的贴现(SuΔ− f )e−rT u 初始时资产组合的价值 ΔS − f f e −r T ( pf u =+ (1 − p ) f d ) r T e − d p u − d 期权定价——二叉树(binomial tree) 风险中性定价(risk-neutral valuation) 所有可交易证券的期望收益都是无风险利率 未来现金流可以用其期望值按无风险利率贴现 设定p 为风险中性世界标的资产价格上涨的概率，则 E (ST ) pSu =+(1−p )Sd pS (u =−d ) +Sd erT S f e−rT ( pfu =+(1−p) fd ) 期权的价值等于（风险中性世界） 未来现金流期望值的贴现值 期权定价——二叉树(binomial tree) $22 例 f $1 K 21;T 3M $20 $18