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环保2.0时代的投资机遇 —2016年海外市场环保行业投资策略 2016.1 郑小波 执业证书编号:S0930510120017 证券研究报告 2016年投资策略 2015回顾:全年涨多跌少，中小盘股表现优于大盘龙头，目前估值在6.7-18.7X ，处历史低位。  政策面—辞旧迎新 ：生态文明建设首次写入“十三五”规划，新 《环保法》实施一周年，效果显著，企业违法成本增加。PPP 成为新增订单主要模式。“水十条”如期而至，开启新一轮5万亿盛宴。海绵城市、地下管廊推动新一轮城市基础设施再造。展望 2016 ，“十三五”环保规划预计投资超10万亿，是“十二五”的两倍多。“土十条”有望落地，土修顶层设计推动行业有序开展。 环保产业将从单纯的末端治理走向效果付费的2.0时代。  黑臭水体 ：2020年城市建成区黑臭比例减小到10% ，预计行业空间4800亿元，“十三五