并购--清华讲座.pptVIP

3.1上市公司收购的市场环境和监管环境 对壳公司的收购使部分上市公司的稳定和业绩提升创造了良好条件，对资本市场的稳定起到促进作用； 不同企业间并购，买壳上市是主流，基于价值的战略并购并不多见； 证券市场在机制改造、价值发现和企业融资方面的作用已得到充分发挥，但对资源配置的有利作用尚未得到全面推动； 并购成本岐高，并购过程中对灰色效应的依赖依然存在； 并购市场本身由于利益机制的影响，出现诸多非法规本身所能约束的问题； 并购创新尚需进一步拓展； 中介机构在并购交易、并购创新和并购融资、投资等方面的作用远未发挥； 并购审核的标准化、明晰化和可操作性环境需得到改善。 基于价值的定价环境需进一步得到完善。 在买壳收购下降发生如下成本： 股权收购成本：收购股权需要支付的成本 资产置换成本；一般情况下换出资产无偿返给上市公司大股东的居多，有交易对家的很少 企业整合成本；为了把企业打理成一个完全健康和持续无瑕疵的公司，需要付出一些整合的成本，发生一些整合的费用 利益摊薄成本。上市公司原股东分享收购方植入资产带来的盈利所产生的价值。 在买壳情况下，以一价2亿股本的上市公司而言； 在定向增发的情况下，如需要获得未来超过50%的控股权，公司未来总股本为4亿以上； 以未来公司每股收益在0.5元以上计算： 买方公司植入资产的盈利为2亿元；按照市场交易8-10倍市盈率，其市场价