财务管理-资本结构技术总结.ppt

第十章 资本结构 第三节 资金结构 一、资金结构的概述 资本结构是指企业资本总额中债务资本和权益资本的比例。 资本结构问题总的来说是债务资本的比率问题，即负 债在企业全部资本中所占的比重。 一、资金结构的概述 一定程度的负债可以降低企业的资本成本 负债筹资可获取财务杠杆利益 负债资本会加大企业的财务风险 二、最佳资金结构的确定 所谓最佳资本结构是指企业在一定条件下，使综合资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。其判断标准有三个： 1、企业总体价值最大化； 2、企业综合资本成本最低； 3、普通股每股收益最大 二、最佳资金结构的确定 二、最佳资金结构的确定 息税前利润-每股利润分析法 比较资金成本法 公司价值分析法 二、最佳资金结构的确定 利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。 每股利润无差别点：两种筹资方式下普通股每股税后利润相等时的息税前利润点，也称息税前利润平衡点或筹资无差别点。 每股利润无差别点的计算：满足下列条件的EBIT 二、最佳资金结构的确定 二、最佳资金结构的确定 比较资本成本法是指通过计算不同资本结构的综合资本成本，并以其中综合资本成本最低的资本结构为最佳资本结构的一种方法。它侧重于从资本投入的角度对资本结构进行优选分析。 其决策过程包括三个步骤： ⑴ 确定各方案的资本结构； ⑵ 计算不同方案的综合资本成本； ⑶ 进行比较，选择综合资本成本最低的结构为最佳资金结构。 二、最佳资金结构的确定 例题：见书本72页 比较资本成本法通俗易懂，计算过程也不复杂，是确定最佳资本结构的常用方法。但所拟订的方案数量通常有限，存在把最优方案漏掉的可能。 三、公司价值分析法 筹资方式优缺点比较 资金结构的含义 资金结构中负债的意义 影响资金结构的因素 1、企业销售的增长情况 2、企业所有者和管理人员的态度 3、企业的财务状况 4、资产结构 5、融资弹性 6、贷款人和信用评级机构的影响 7、行业因素 8、所得税税率的高低 9、利率水平的变动趋势 每股利润分析法 每股利润分析法 ▲ 股票、债券无差异点 债券 EBIT 0 1、当EBIT＞每股收益无差别点时，运用负债筹资可获得较高的每股收益。 2、当EBIT＜每股收益无差别点时，运用普通股筹资可获得较高的每股收益。 比较资金成本法 比较资金成本法 公司价值分析法是指当公司价值达到最大时的资本结构，此时，公司的资本成本也是最低的。 资金成本高 资金成本小 无固定还本付息压力 财务风险小 固定还本付息压力 财务风险大 权益资本 债务资本