货币供应量、经涨、汇率与通货膨胀的关系——关于人民币对内贬值对外升值.pdfVIP

FINANCEECONOMY 金融经济 货币供应量、经 、汇率与通货膨胀的关系 关于人民币对 内贬值对外升值 口 卓子越 周 浩 (南开大学金融发展研究院，天津 020222) 摘要：自2005年；r-率形成机制改革以来 ，人 民币；r-率上升， 时间序列是否为平稳过程 ，以排 除虚假回归现象。从表 1可以 物价水平上涨 ．出现人民币对内贬值对外升值的现象。本文运 看出，在 1％的显著性水平下 ，GDP、M2、CPI和汇率的ADF值 用协整分析和VAR模型对货币供应量、经济增长、；r-率与通货 都大于临界值，拒绝原假设，即是非平稳的时间序列；而它们 膨胀的关系进行分析，并运用脉冲响应 函数和方差分解的方法 的一阶差分的ADF值都小于临界值 ．说明其一阶差分是平稳 详细分析了经济增长和汇率对通货膨胀影响的动态机制 的，即四个变量不存在单位根 ，是 1次单积的平稳过程，即。 关键词：对内贬值对外升值 ；通货膨胀；VAR模型；实证检验 表 1GDP、LM2、CPI和汇率的单位根检验结果 序列 ADF 临界值 (1％) 检验类型(C，T，N) 结论 GDP 0．952 -4．I18 (C，T4,) 不平稳 一 、 引言 △GDP -4．572 —4．118 (C，T，3) 平稳 自从 2005年我国人民币汇率形成机制改革 以来 ，我 国 Ln(M2) 一1．074 —4．12l (C ，5) 不平稳 aLn(M2】 -3．603 -3546 (C，0,4) 平稳 逐渐形成了以市场供求为基础 。单一的、有管理的浮动汇率 CP1 —1．803 -3．553 (C，0，8) 不平稳 △CPI -4．531 -3．553 (C，0，7) 平稳 制度 。伴随着我 国汇率改革的进一步深化 。人 民币一直处在 EXC 0．486 -3．538 (C，0，1) 不平稳 升值 的过程 中，并且国际经济环境 中人 民币升值 的预期导致 △EXC -2724 -2．602 (0，0，0) 平稳 人 民币升值 的压力依然很大 。2005年第 1季度我国人 民币 注：△表示对序列的一阶差分 ．GDP表示 国内生产总值 ．Ln(M2)表示对 对美元 的汇率为 8．6725，到2012年第 1季度降为 6．2992．升 货 币供应量M2取 自然对数 ，CPI指居民消费价格指数 ．EXC表示汇率。检验 值幅度达到 20．8％。然而在同期我国国内物价水平在不断上 类型 中，(c，T，N)中的C表示是否存在截距项 ，T表示是否存在趋势项 ，N表 示检验过程的滞后 阶数 ，使用AIC进行判定。 涨 ，在 2005年第 1季度到2012年第 1季度 的3O期 CPI季 (二)Johnson协整检验 度数据 中，有 2／3的CPI样本值超过 2％，1／3的样本值超过 在各变量 同阶单整的基础上对其进行协整检验 ．有 E—G