行为金融学 第一章 绪论.pptVIP

行为金融学 主讲：孙建全 金融工程教研室 引导案例二：股票价格与价值的偏离 按照标准的金融理论，股票价格的波动是建立在股票内在价值基础上的。 然而，令人吃惊的是股票价格长期偏离基础价值，并且呈现剧烈波动的态势。 图1-1描述了美国证券市场指数从1925年开始的时间线，表明了股票价格的长期历史增长率，虚线代表基础价值，实线代表股票的实际价格。 数据表明，在1929和1973年之前，股票价格线是高离基础价值线。那些年过后不久，股票价格又掉到基础价值之下了。由此我们可以知道股票价格可能在很长一段时间里偏离基础价值，特别是在1994年之后，股票价格更是直线上升，远高于基础价值。 在这个期间的1987年发生了一次美国股市的崩溃。1987年10月19日，星期一，道·琼斯工业指数平均下降了22.6%，这是此前历史上指数下跌得最厉害的一天，而事前没有任何明显的消息。市场各方人士都在寻找导致暴跌的原因，但是始终没有找到有说服力的证据证明导致股市崩溃的原因。但是至少有一点可以肯定的是，股市崩溃和基础价值的变动没有任何关系。而事实上，许多股票价格的剧烈波动并未随着有意义的信息而出现。 案例表明，在股票市场里，股票价格对其基础价值信息出现长期偏离的态势。 问题： 是什么因素最终决定了股票价格的走势？ 影响股票价格的因素除了公司的基本面之外，还有哪些因素？ 投资者在投资行为中表现出哪些非理性的因素？他