恒顺醋业投资分析报告.doc

恒顺醋业投资分析报告 摘 要：江苏恒顺集团有限公司，是一家大型集团公司，下设数十家子公司，以黄酒起家，因醋驰名。1、2015年，公司高端产品增速在1 8%左右，高端品营收占总营收的比重也达到了1 7%，公司产品升级稳步推进，盈利能力进一步提升。 白醋、料酒支撑公司成长 白醋和料酒是公司近年来开发的新品，2015年也实现了快速增长，均实现了20%左右的增长。其中，公司对餐饮的6度醋速较快，未来有望继续量；料酒是公司重点推进的衍生品，15年营收预测在1.35亿左右，公司一季度料酒销售情况良好，出现短缺。 机制改革仍可期，管理层增持或拉开公司改革序幕，期待公司混改、员工持股等措施落地。公司管理层增持拉开公司改革序幕，通过管理层持股来加大管理层与公司的利益一致关系，以加大对管理层的激励。公司属于典型的大行业中的小公司，有望获得国企改革红利，技术、管理、渠道、产品升级有望带动公司业绩快速增长。2016年3月17日，由公司部分董事、监事、高管人员的管理人员参与的“纳千川稳健7号证券投资基金”通过上海证券交易所证券交易系统买入方式增持本公司股份31.3万股，累计股份数量为48.8万股，占公司总股本的0.16%。 投资要点： 高管增持彰显管理层信心 本次增持计划拟增持股份累计增持金额至少不低于人民币1 000万元，累计增持比例不低于本公司已发行股份总数的0.17%，不超过本公司已发行股份总数的0.28%．目标增持价格区间为16-22元。3月1 7日的增持平均价为18.96元／月，而上一次2月26日的增持价格为18.24元／。虽然增持金额不大，但是了公司管理层对公司未来发展的信心。 公司是我国醋行业龙头企业，质地优良，产品升级稳步推进，高端品占比继续提升2、3、SWOT分析优势Strengths 劣势Weakness 机会Opportunities 威胁 Threats 公司资产优良，品牌认可度高，相对于目前的收入规模，未来还有很大的成长空间，但是目前国企激励不足等问题在一定程度上制约了公司的发展。 每股收益(元) 0.70 净资产收益率(%) 14.49 净利率(%) 22.16 毛利率(%) 40.11 营业利润率(%) 26.06 应收帐款周转率(%) 10.29 存货周转率(%) 1.71 流动比率(%) 1.23 总资产周转率(%) 0.42 利润表 营业总收入(万元) 95861.84 营业总成本(万元) 85335.63 营业收入(万元) 95861.84 营业利润(万元) 24979.85 利润总额(万元) 25349.43 归属母公司股东的净利润(万元) 20986.99 息税前利润EBIT(万元) 26602.75 净利润(万元) 20986.99 息税折旧摊销前利润EBITDA(万元) -- 资产负债表 每股净资产(元) 4.81 调整后每股净资产(元) -- 总资产(万元) 227108.88 流动资产(万元) 85065.45 总负债(万元) 73935.72 股东权益合计(万元) 153173.17 归属母公司股东权益(万元) 144845.40 流动负债(万元) 69108.40 未分配利润(万元) 32605.83 现金流量表 每股经营性现金流(元) 0.49 经营现金净流量(万元) 14810.10 投资活动产生的现金流(万元) 635.29 筹资活动产生的现金流(万元) -21551.94 现金及现金等价物净增(万元) -6106.55 现金债务总额比(%) 20.03 销售现金比率(%) 15.45 现金流动负债比(%) 21.43 全部资金现金回收率(%) 6.52 截至第三季度恒顺醋业实现净利润2.1亿元，每股收益0.7元，最新股东收益153173.17万元，未分配利润32605.83，最新总资产227108.88万元，负债73935.72万元。2015年公司进一步理顺了销售机制,继续深化销售体系改革力度,2015年主营业务收入保持平稳增长,规模效益得到明显提升;公司顺应市场发展,积极优化产品结构,高端产品销售增长明显,有效提升了公司产品的盈利水平;公司继续通过强化成本控制和降低财务费用的方式,有效提升了公司净利率水平;公司继续聚焦调味品主业,提高公司核心竞争力,处置了非主营投资镇江百盛商城有限公司所得股权收益。 二、技术面分析 价格能够全面反映所有的现存信息，技术面分析就是以企业的股票走势图，股票价格及成交量等图表来研究分析该股票的情况。投资者可以通过技术分析来预测股票市场的变化趋势及价格走势以进行正确的投资。下面就以恒顺醋业的k线图，成交量，跌涨幅，平均成本等来分析恒顺醋业。 近期的平均成本为20.26元，股价