通胀下的经济形势2011 11 3.pptVIP

全球股市从危机中复苏  新兴经济体的国际贸易量已超过危机前水平，但发达国家仍然没有完全恢复 国际初级产品价格动荡中回升 世界经济温和复苏 宏观经济回升向好的势头继续巩固 宏观经济回升向好的势头继续巩固 金融危机造成的系统风险有很大缓和 发达国家复苏缓慢 发达国家失业率 美国经济目前的复苏力度是历次经济周期中最弱的 美国目前就业的恢复是“二战”后历次经济周期中最缓慢的 发达国家的财政赤字和债务普遍大幅度上升 欧洲的政府债务（%GDP) 同时，必须清醒地看到我国发展中不平衡、不协调、不可持续问题依然突出 十七届五中全会: 1.经济增长的环境资源约束强化， 2.投资和消费关系失衡， 3.收入分配差距较大， 4.科技创新能力不强， 5.产业结构不合理， 6.农业基础仍然薄弱， 7.城乡区域发展不协调， 8.就业总量压力和结构性矛盾并存， 9.社会矛盾明显增多， 10.制约科学发展的体制机制障碍依然较多。 30多年改革开放过程中多数年份遇到的是通货膨胀问题 此轮通货膨胀压力产生的原因： 输入型通胀,加大成本上涨压力 农业基础薄弱,增加农民收入压力 劳动力要素成本上升 土地要素成本上升,房地产价格高企 物流成本高昂 ----- 成本推动型通货膨胀 6.上年涨价的翘尾因素 7. 国内货币存量较多,对价格的影响逐步释放 ----- 形成导火索 输入型通胀,加大成本上涨压力 美国的”量化宽松”政策 美国采取ＱＥ２的不得已性 发达国家宏观政策选择空间受到很大约束： 一方面经济复苏仍然很脆弱，另一方面庞大的财政赤字和主权债务迫使他们不得不退出财政刺激，实施财政紧缩。他们只有依靠货币政策来继续支持经济复苏。但是他们的利率已接近于零，所能依赖的几乎只剩下“量化宽松”了。 QE 1的效果 美国在2008年金融危机爆发之后采取的第一轮“量化宽松”措施。美国联邦储备总资产从危机前的8000亿美元，增加到2万3千亿。美国联邦储备购买了1万1千亿美元的房地产债券，4千亿左右的政府债券。 “量化宽松”注入银行体系的流动性，绝大部分由商业银行已超额准备金的形式存放在美国联邦储备，而流动中的现金没有明显增长。 美国“量化宽松”政策效果：银行超额储备和基础货币供给大幅度增长，但广义货币增长缓慢 QE 2 的不确定性 美国联邦储备在2010年11月份启动了第二轮“量化宽松”，至2011年6月，总额6000亿美元。根据美国的法律，货币政策目标有两个：稳定物价和保证充分就业。因此，美国联邦储备在启动第二轮“量化宽松”措施时提出的具体目的也有两个：一是防止通货紧缩，希望将目前百分之1左右的通货膨胀率提高到百分之2左右，二是促进就业。 联储会主席认为，联邦储备在债券市场上从商业银行手中购买长期的政府债券，可以降低市场的长期利率，从而降低企业投资和居民消费信贷的成本，促进投资和消费需求，最终达到避免通货紧缩和促进就业的目标。 QE 2 的不确定性 美国联邦储备在2010年11月份启动了第二轮“量化宽松”，至2011年6月，总额6000亿美元。根据美国的法律，货币政策目标有两个：稳定物价和保证充分就业。 因此，美国联邦储备在启动第二轮“量化宽松”措施时提出的具体目的也有两个：一是防止通货紧缩，希望将目前１％左右的通货膨胀率提高到2％左右，二是促进就业。 QE２效果有待观察 一方面，一些统计数字显示美国经济出现稳定复苏态势 ，有利于世界经济： 1月24日，全美企业经济学家协会发布调查报告显示，42%的被调查企业计划在未来六个月内增加员工招聘数量，招工企业比例高于去年同期的29%；仅有7%的被调查企业计划在未来六个月内削减部分工作岗位。 美国商务部28日公布的数据显示，美国2010年第四季度实际GDP初值年化季率增长3.2%，2010年GDP增长2.9%，创下2005年来最高增幅。美国第四季度净出口首次对GDP作出正贡献此外，通货膨胀依然温和。美国第四季度个人消费支出物价指数（PCE）初值年化季率上升1.8%。 春节期间美国公布的经济数据普遍向好。失业率继12月下降0.4个百分点之后，1月再降0.4个百分点至9%。 1月美国汽车总销量达到81.9895万辆，比去年同期增长17%。 美国商务部的数据显示，12月份美国制成品订单较前月上升0.2%，至4267.8亿美元，高于预期的下降0.5%，再次显现出制造业强劲增长迹象。 美国供应管理学会的数据显示，1月份美国非制造业采购经理人指数（PMI）由2010年12月份的57.1上升至59.4，2010年11月份为56.0。 1月商业活动/生产指数从12月的