午间宏观研究.PDF

范、专业、创新 鑫证券_外部研究报告集萃 午间宏观研究 辑：华鑫证券研发部 2 0 11 年05 月06 日 星期五 电话：021- 6437 4457 传真：021-6437 4457 地址：上海市肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 日午间宏观研究报告 一、美非农就业人数可能略低于市场预期 东方证券 下周美国重要经济数据及事件： 非农就业人数及非农私营部门就业人数， 失业率 工业品出厂价格指数 商品零售额 下周欧洲重要经济数据及事件： 德国及欧元区消费价格指数（HICP） 下周海外经济关注热点前瞻：下周海外最重要的宏观经济数据是美国非农就业人数，由 于一些相关的指标低于市场预期，我们认为美国非农就业人数可能略低于市场预期，但是美 国经济持续复苏的趋势 有改变。其他值得关注的数据包括美国商品零售额和德国的消费价 格指数。 美国非农就业人数与私企非农就业人数：北京时间本周五晚间美国劳工部将公布美国非 农就业人数、私营部门非农就业人数和失业率。这一组数据是美国劳动力市场上最重要的数 据，直接的反应了美国就业市场的状况。其中私营部门非农就业人数剔除了政府部门雇佣人 数的变动，是最能够反应实体经济对劳动力的吸纳状况的数据。目前市场对于非农就业人数 变动的预期是增加18.5 万人，其中私营部门非农就业人数预期增加20 万人，而失业率仍将 维持在8.8%左右的水平。由于本周早期公布的ADP （美国数据处理公司）就业指数低于市场 预期，考虑到非农就业人数与ADP 数据在历史上具有较高相关性，我们预计非农就业人数的 增长可能也会低于市场预期。就业数据低于预期一定程度上是一季度美国GDP 增速较低的反 映，但是为正的非农就业人数变动仍然反映出美国经济在持续复苏。尤其是 APD 公布的 4 月就业增长主要来自中小企业就业人数的增加，反映了中小企业对经济的展望仍 持乐观。 北京时间下周一晚间即将公布的NFIB 中小企业乐观指数是反映美中小企业对经济信心的直 接指标，值得关注。 美国商品零售额：北京时间下周四晚间美国将公布最新的商品零售额数据。市场普遍预 期该数据环比将从三月份的0.4%上升到四月份的0.5%。虽然该数据历来波动较大，但是一 个上升的数据仍然显示占美国国民生产总值70%的消费扩张比较稳健。 华鑫证券研发部 6-1 鑫证券网： 范、专业、创新 德国欧元区消费价格指数：北京时间下周三下午欧洲公布四月份德国以及欧元区消费者 价格指数的同比和环比数据终值。上个月底公布的德国四月份 CPI 初值同比为2.4%，欧元 区初值为2.8%，我们预计这个值将被 持。与三月份相比，德国的消费者价格指数从2.3% 上升到2.4%，欧元区消费者价格指数由2.7 上升至2.8%。总体而言近期大宗商品价格处于 较高水平以及德国经济的较快扩张可能是物价上涨的主要原因。我们预计未来这一数据将持 续攀升，而由于刚刚结束的五月份欧洲央行议息会议维持了当前利率水平不变，在物价压力 上升并且显著高于欧洲央行 2%的目标水平之际，六月份欧洲央行议息会议再度加息的可能 性在上升。 二、“硬着陆”之辩 安信证券 近日，美国纽约大学经济学教授，号称“末日博士”的鲁比尼做出惊人预测，认为中国 经济发展有可能在2013 年因过度投资和产能过剩而遭遇“硬着陆” 几乎与此同时，美国 加州大学伯克利分校的学者等人也预测中国经济将在2015 年前后触及 “减速带”。这些评 论和看法引起了媒体的关注和国内外学者的广泛讨论。 在这一背景下，作者围绕相关问题 接受了 《香港商报》的专访，进行了书面回应。全文如下，供大家参阅。 1、美国经济学家、纽约大学经济学教授努里尔 鲁比尼近日对中国经济做出惊人预测， 称中国经济发展很可能在20