我国玉米期货价格预期效应的路径结构关系.pdf

豳 我国玉米期货价格预期效应的路径结构关系 王琴英 tz张燕萍 ，徐程 ， (1．北京工商大学 经济学院，北京 100048；2．北京工商大学 中国食品安全研究中心，北京 100048) 摘【 要 】在玉米市场价格形成过程 中，我 国玉米期货市场对现货市场具有明显的价格预期效应 ，表现为滞后 3期～ 5期的期货价是现货价的价格预期 。结构方程模型测算显示 ．宏观 因素、国际因素与相关产品价格三个要素对玉米期货 价格预期效应具有显著 的路径结构关系．且产生直接 的正向作用：而期货价格预期效应对期货市场活跃度产生直接 的 负向作用 与玉米相关产品价格指数相 比．我 国玉米期货价格预期指数较低 ．表 明玉米市场价格仍有较大的下降空间。 【关键词】期货市场 价格预期 路径关系 结构方程模型 【中图分类号】F726 【文献标识码】A 【文章编号】1006—2025(2017)01—0001一O5 一 、、引-■言一 求对玉米价格预期的影响．认为供给对玉米期货价格 近年来 ．随着我国玉米临时收储政策的改变 ．收储 具有强烈 的正相关关系 ．而需求方面的出12I和收入对 与补贴政策对玉米价格的决定作用被弱化 ．其价格的 玉米价格预期有积极 的影响：[1]LeathGarcia(1983) 市场化 已是大势所趋 在玉米市场价格形成过程 中．玉 指 出玉米期货市场在建立玉米预期价格与实际价格关 米期货价格信息与运行工具将发挥重要的市场预期与 联时能起到一定的作用．但玉米期货价格可能高估其 规避风险作用 ．它将引导生产者和经营者及时准确地 远期合约的价格；引『田彩云、郭心义 (2006)认为我国玉 预期市场价格的变化 ．并通过套期保值功能规避因现 米期货市场具有 良好的价格发现功能．玉米期货价格 货价格剧烈波动造成的损失 因此．从市场价格形成机 与现货价格之间存在协整关系 ：网 闫云仙 、张越杰 制的角度来说 ．期货价格对现货价格的影响实质上是 (2011)等对我国玉米期货市场套期保值功能进行验证 对现货市场产生的价格预期效应 分析．指出我国玉米期货市场具有一定的套期保值功 国内外关于玉米期货价格与现货价格影响关系的 能．且其套期保值功能正在逐步改善．但与发达 国家的 研究已有大量文献 ，其主要结论包括 ：Shonkwiler 玉米期货市场相 比还存在较大差距 ：王文智 、武拉平 Maddala(1985)通过建立理性预期模型分析供给和需 (2015)运用VAR模型研究了国际原油价格和美元指 【收稿 日期 】2016-11-29 【基金项 目】本文系国家社科基金重大项 目“粮食安全 目标下市场起决定作用的粮食价格形成机制研究”(编号：14ZDA034)；北 京市社科基金项 目“北京文化创意产业发展效应研 究”(编号 ：151GA031)：北京市社科基金项 目“北京市出租车市场管制下的租 金耗散与管制改革”(编号：141GB029) 【作者简介】王琴英 (1965．5一)，女，汉 ，江西于都，经济学硕士，北京工商大学经济学院副教授 ，北京工商大学中国食品安全研 究中心副研 究员，主要研究方向为金融计量、统计调查 ；张燕萍 (1992．2一)，女 ，汉，江西于都 ，北京工商大学经济学院2015级数 量经济学硕士研 究生，主要研 究方向为金融投资计量分析 ；徐程 (1992．8一)，男，汉 ，安徽 东至 ．北京工商大学经济学院2015级 应用统计学硕士研究生．主要研究方向为数据挖掘 数波动对玉米期货价格的影响．指出原油价格和美元 用期货价与现货价之差绝对值的平均数表示期货价与 指数对我国玉米期货价格影响较大 ．且原油价格变动 现货价的偏离度 ．显然滞后 3期～6期 的期货价与当期 对玉米期