立足国情借鉴经验建设服务实体经济大宗商品市场.PDFVIP

立足國情借鑒經驗建設服務實體經濟大宗商品市場 （在LME 亞洲年會前海論壇上的演講） （2017 年5 月11 日） 前海聯合交易中心行政總裁郭曉利 尊敬的王錦俠副局長，李小加總裁，各位同行： 大家上午好！ 歡迎大家來到前海，來到 QME ，很高興和同行們在前海見面。這麼多同行的到來，說明大 家的關心，對我們來說，是個巨大的支持和鼓舞。前海是個創造奇跡的地方，希望通過我們 的交流與合作，共同創造大宗商品市場服務實體經濟的奇跡。 今天我們相聚在前海，參加 LME 亞洲年會前海論壇，共同探討大宗商品市場更好服務實體 經濟的問題。借這個機會，我就QME 服務實體經濟的一些思考做個介紹。 第一，首先我們看看LME 有哪些成功的經驗？ 今天是LME 亞洲年會的前海論壇，我還是先和大家簡要交流一下LME 服務實體經濟的特點 和經驗。總結下來，主要有這麼四個方面。 第一個特點，也是最大的特點就是合約的連續性。每天有一個合約在交易，每天也有一個合 約在交割，我們概括為，天天交易，日日交割。時至今日，已經形成了日合約、周合約、月 合約的合約體系，總計 195 個合約。在這 195 個合約之間，你還可以靈活地調期，可以調 近，也可以調遠。 第二個特點，就是遍佈世界的倉庫佈局，數量眾多的倉庫網絡，誠信度高，貼近終端消費。 LME 在 14 個國家，34 個地區，設置了 650 家交割倉庫，分佈在世界的主要港口和消費地， 離終端消費者很近，很是便利。10 個實物交割的品種，平均一個品種就有65 個交割倉庫。 倉庫分佈廣泛，倉庫之間不設升貼水，還可以自由串貨。 第三個特點，就是到期結算，即期貼現，分級管理，信用沖抵。 LME 三個月到期的合約，理論上在合約到期後才能結算及資金劃轉，這是典型的現貨交易 特徵。但是，你也可以付利息提前貼現。LME 在結算制度上，實行分級管理，風險隔離， 信用沖抵，如企業擔保函可以沖抵保證金的制度，很受企業歡迎。 …/2 2 第四個特點，就是交易商的作用以及會員管理機制。LME 是交易商最活躍的地方，他們承 擔了調期、串貨，區域升貼水、品牌升貼水的串換，這既使客戶在 LME195 個合約之間自 由調期成為可能，也是 LME650 家交割倉庫不需要設置升貼水的重要原因。LME 的會員管 理機制很有特色，設立了 26 個各種委員會，如品種委員會，倉儲委員會，現貨市場委員會 等等，在交易所的管理中發揮著重要的作用。 以上四大特點，說明了為什麼 LME 是全世界服務實體經濟的楷模和榜樣，也使我們清楚的 理解，LME 不是標準的、一般意義上的期貨市場，而是地道的、典型的中遠期市場，既包 括了現貨和衍生品市場，也包括了場內和場外市場。 第二，立足國情，將 LME 的成功經驗和中國的實踐對接，建設服務實體經濟大宗商品市場。 剛才我們簡要梳理了 LME 的經驗。我們將從實際出發，立足國情，借鑒這些經驗，而不是 盲目的照搬。俗話說得好，缺什麼，補什麼，適合腳的鞋子才是好鞋，決不能削足適履。現 在我們看看中國的大宗商品市場的實際狀況。 我是一個期貨老兵，1988 年開始在日本做期貨，在中信公司做過自營，在中期公司做過代 理，全世界主要的期貨市場我幾乎做了個遍。我也有幸參與了大商所和鄭商所兩家期貨交易 所的建設和發展，推動了 20 多個期貨品種的上市。所以，我還是先從期貨說起 ，這些年， 我國期貨市場取得的巨大發展成就，大家是有目共睹的。在中國證監會的正確領導下，經過 20 多年的發展，上市了46 個期貨品種和兩個期權品種，市場規模佔到世界的半壁江山，投 資結構有重大改善，期現結合的典型案例不斷湧現，法制化規範化程度不斷提高，功能與作 用日益顯現。應該說，我國的期貨市場在短短 20 多年的時間裡，發展到今天這樣的程度， 在全世界來說都是個創舉，是個奇蹟 ，世界同行無不羡慕我們。可以說，期貨市場已經做得 很好，儘管也有許多不盡如人意之處，相信隨著時間的推移和市場的發展，一定會發