第十二章货币政策.ppt

3．公开市场业务的优点 （1）公开市场业务的主动权完全在中央银行 （2）公开市场业务可以灵活精巧地进行 （3）公开市场业务具有较强的伸缩性 （4）公开市场业务具有极强的可逆转性 （5）公开市场业务可迅速地操作 4．公开市场业务的局限性 （1）公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱。 （2）需要以较为发达的有价证券市场为前提。如果市场发育程度不够，交易工具太少等都将制约公开市场业务的效果。 5．公开市场业务操作 （1）公开市场业务的操作计划 公开市场业务具体实施，是通过公开市场操作室来完成的。为实现公开市场业务的操作目标，公开市场操作室必须首先确定公开市场操作量并制定操作计划。 （2）公开市场操作方式 （3）公开市场操作对象 中央银行的公开市场操作是与政府债券一级交易商进行的。在政府债券市场上，有众多的证券交易商，但中央银行只在其中选择部分一级交易商作为交易对象。 （4）公开市场操作的交易方式。公开市场操作的交易方式通常有有价证券的买卖、回购和发行等方式。 （5）公开市场操作过程 公开市场操作过程是按一定程序进行的 美联储公开市场操作室每天的操作过程： 表10-7 中国人民银行逆回购操作情况 序号 时间 期限 交易量 中标利率 1 2013年1月5日 5天 900亿元 3.30% 2 2013年1月8日 7天 200亿元 3.35% 28天 180亿元 3.60% 3 2013年1月10日 7天 150亿元 3.35% 14天 400亿元 3.45% 4 2013年1月15日 14天 100亿元 3.45% 5 2013年1月17日 14天 100亿元 3.45% 6 2013年1月22日 7天 430亿元 3.35% 7 2013年1月24日 7天 580亿元 3.35% * （三）公开市场操作 指中央银行在金融市场公开买卖有价证券，以影响银行体系准备金，进而影响市场利率或者货币供应量的行为。 最理想的操作工具是短期政府债券 1.操作分类 2.调节机理和效果 3.特点 * 1．公开市场操作的分类 公开市场操作按其目的可分为两种类型： 主动型 防御型 公开市场操作按具体操作类型分为两类： 现券交易 订有回购协议的购买及配售 正回购 逆回购 * 主动型和防御型 主动型 是指中央银行以改变银行体系准备金和基础货币为目的公开买卖有价证券。 防御型 是指中央银行为保证货币供应量在合适范围，抵消市场因素对银行体系准备金和基础货币的影响，依相反方向在公开市场上买卖有价证券以冲销因市场因素带来的货币供给变化。 * 正回购和逆回购 正回购 是指中央银行以议定价格向金融机构卖出有价证券的同时，约定在规定期间内以约定的价格再买回证券。 央行资产负债表中资产方政府债券的减少和负债方金融机构准备金减少，因此基础货币减少，故而是一种回收基础货币的操作。 自然，当正回购协议到期时，央行重新买回国债，表现为基础货币的重新投放。 逆回购 是指中央银行以约定价格向金融机构买进证券，并约定在一定期限后如数卖还给原来的金融机构。 逆回购交易表现为央行资产负债表中资产方政府债券的增加和负债方准备金增加，因此是一种投放基础货币的操作。 同样地，当逆回购协议到期时，表现为基础货币回笼。 * 2．公开市场操作的效果 （1）可以调控银行体系的准备金和货币供给量 （2）可以影响利率水平和利率结构 * 3．公开市场操作的特点 公开市场操作有明显的优势： （1）主动性 （2）灵活性 （3）微调性 （4）快捷性 最行之有效的货币政策工具 有一定条件的制约： 如央行具有金融主导地位，并有着雄厚的资金实力； 央行在买卖证券的数量、种类方面有弹性操作实力； 存在较为发达的金融市场，尤其是要有规模庞大、结构完整的国债市场。 * 二、选择性货币政策工具 中央银行针对个别部门行业进行调节采用的措施和手段，被称作选择性政策工具。 （一）间接信用控制 （二）直接信用控制 （三）间接信用指导 三、选择性货币政策性工具 选择性货币政策工具，是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主要有：消费者信用控制、证券市场信用控制和不动产信用控制等。 * （一）间接信用控制 这类工具作用过程是间接的，需通过市场供求变动或资产组合的调整来实现。 1．消费者信用控制 2．证券市场信用控制 3．不动产信用控制 4．优惠利率 5．预缴进口保证金 （一）消费者信用控制 消费者信用控制，是指中央银行对消费者不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施。目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。 （二）证券市场信用控制 证券市场信用控制，是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的保证金限额，目的在于限制用借款购买有价证券的比重