国际经济新形势下发达国家去杠杆化与公共债务削减探析探讨.docVIP

国际经济新形势下发达国家去杠杆化与公共债务削减分析研究 　　[摘 要] 去杠杆化是包括金融危机、债务危机在内的所有危机都必须经历的过程，只有彻底完成去杠杆化，世界经济才能真正复苏，走出危机的过程本质上是完成去杠杆化的过程。本文通过分析发达国家去杠杆化对全球经济的影响，阐述发达国家去杠杆化的进程与前景，最后说明发达国家公共债务的削减分析 [关键词] 金融危机；杠杆化；公共债务 doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 13. 079 [中图分类号] F831.5 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2016）13- 0140- 03 1 发达国家去杠杆化对全球经济的影响 国家的经济发展必然离不开金融的稳定发展，所以金融在当前经济发展进程中有着不可或缺的地位，其主要职能不仅仅有助推的作用，其更杠杆功能更是可以使经济的飞速的发展，在这前提下，金融还可以更好组织和配置各项资金的应用，是国家的经济合理的快速的发展。但是，过度使用高杠杆会对经济稳定与增长造成威胁，杠杆过度被认为是此次由次贷危机蔓延成的国际经济危机的根源，从而引发世界范围内特别是发达国家对去杠杆化问题的思考。全球经济在高杠杆的支撑下已经发展近二十年，金融衍生品的快速生长及各种金融产品的发展是整个高杠杆金融发展的实质基础。金融危机爆发之后，去杠杆是必经路径，只有将去杠杆完成彻底，各国经济才会彻底企稳，世界经济才会重新起航，也就是说走出危机的本质就是去杠杆的过程 一方面，去杠杆化会影响全球投资与贸易，在去杠杆化过程中，会限制场外衍生产品交易，使得各国利率、汇率等基础资产价格波动幅度扩大，从而限制各国之间的贸易与投资行为。并且，去杠杠化使得金融机构急于出售其所持有的金融资产，整个市场同时出售会使资产价格陷入下跌一出售一再下跌的恶性循环。上述过量的去杠杆将是经济的流动性过于收窄，将迫使银行为了保持资本的充足，将不断的降低向金融机构、居民等有贷款需求的群体的意愿，这样国家居民消费率将会不断降低，企业的经济行为也会不断的减少，这样的缩减流动性将会不断的传导，最后会影响实体经济发展，进而影响世界各国的经济发展 另一方面，许多潜在因素可以在一定程度上抵消去杠杆化对全球经济所带来的不利影响。从短期看，库存削减速度的减慢和财政刺激方案能够提振经济活动；从长期看，投资支出增长和来自新兴市场的强劲出口需求也将有助于支持经济增长。在上述抵消因素的基础上，如果各国政府再辅以适当宏观经济政策来维持总需求，去杠杆化过程不但不会对全球产出增长造成损害，甚至可以提高产出并增强经济活力。去杠杆化的根本目的是为了使过分虚拟化的经济回归理性，使全球经济重新回到繁荣发展的轨道上来。能否有效控制去杠杆化的负面影响，将决定去杠杆化能否真正起到挤出经济泡沫并促使经济尽快回复活力的作用，这是后危机时代发达国家实现经济恢复和持续增长必须面对和解决的重要问题 2 发达国家去杠杆化的进程与前景 全球金融危机以来，发达国家普遍进入了去杠杆化进程。包括金融部门和家庭部门在内的美国私人部门的去杠杆化进程几乎接近尾声，在当前超低利率政策环境下，国内消费等力量成为驱动经济增长的新动力。在2008年之前，美国私人部门的债务比例上升得非常快，超出了正常的趋势，使得债务达到无法支撑的程度，随后出现了去杠杆化，到2013年私人部门的去杠杆化大部分已完成。私人部门的负债比率大幅下降。美国的去杠杆化的主要措施是将债务从私人部门转移到政府部门，具体说，就是由政府出面，购买大量的有毒资产，同时采取化量宽松的经济措施，进行扭转操作。政府大量出售债券，压低利率。结果导致私人部门的杠杆大幅度降低，但政府部门的杠杆却大幅度上升，积累了大量的债务。一旦私人部门的债务下调到位之后，私人部门的投资和消费就能承接经济增长的任务，而此时又是政府部门削减赤字和债务的好时机 2000年前后，日本金融机构、非金融机构以及居民部门的债务占比均出现大幅降低的趋势。当中，企业去杠杆化的进程不断推进，以企业净债务与所有者权益之比衡量企业的杠杆率为标准第13年该比例才维持到相对稳定的区间，直到1980-1990年，日本的总债务占GDP的比重由243%增长到387%， 1989年泡沫破灭，并经历了长时间衰退，但政府债务却继续增加。日本作为世界经济体中的重要国家，其国内政府重债务的企业，占GDP的比重超过200%，不过日本内部爆发经济危机的可能性很小。日本政府占有社会资产量很大，但从总资产的角度来分析，将政府资产隔离出去，2013年日本政府净债务占GDP的比重只有超过130%。日本政府的债务市场大部分有本国居民持有，国内大型企业持有，仅有不到5%的债务有外资占有，所有