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新三板解读 目录 新三板的由来 “新三板”市场特指“中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点”，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。 全国证券交易自动报价系统（STAQ系统）于1990年12月5日正式开始运行，STAQ系统是一个基于计算机网络进行有价证券交易的综合性场外交易市场。系统中心设在北京，连接国内证券交易比较活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息以及结算等方面的服务，使分布在各地的证券机构能高效、安全地开展业务。 新三板的由来 NET系统是由中国证券交易系统有限公司（简称中证交）开发设计，并于1993年4月28日由当时主管金融的国家人民银行批准投入试运行的。该系统中心设在北京，利用覆盖全国100多个城市的卫星数据通讯网络连接起来的计算机网络系统，为证券市场提供证券的集中交易及报价、清算、交割、登记、托管、咨询等服务。NET系统由交易系统、清算交割系统和证券商业务系统这三个子系统组成。 1999年9月9日，为整合中国证券市场多头管理，防范亚洲金融危机，因“国庆彩排无线电管制和设备检修”，经上级部门电话通知，关闭了STAQ网和NET网, 这两个系统停止运行。 我国多层次资本市场 我国多层次资本市场特点 我国多层次资本市场 成熟的多层次资本市场，应同时能够为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，在市场规模上，则体现为“金字塔”结构。 但我国多层次资本市场，却呈现“倒金字塔”形状，尤其最底层的场外市场（新三板）并未能成为上市企业的“孵化器”和“蓄水池”。 各层次资本市场比较 各层次资本市场比较 各层次资本市场比较 天津股权交易所 天津股权交易所（简称“天交所”），是经天津市政府批准，由天津产权交易中心、天津开创投资有限公司等机构共同发起组建的公司制交易所，在天津滨海新区注册营业。 天交所业务范围： 1.为“两高两非” ”（即“高科技高成长、非上市非公众”）公司提供股权融资； 2.为“两高两非”公司股权提供交易平台； 3.为私募基金提供融资； 4.为私募基金份额提供交易平台。 新三板VS天交所 . 产权交易市场 产权交易市场，是指供产权交易双方进行产权交易的场所。其交易标的不仅限于公司股权，还包括公司资产技术等其他可变价的产权。截至目前，全国共有近300家产权交易市场，包括北京、上海、天津、重庆四大全国性产权交易市场。 我国产权交易市场诞生之处主要是为了满足国有企业改革的需要，20世纪90年代，国家体制改革委员会提出对国有企业“抓大放小”，从而提升国有企业的经营效率。因此，各地国有企业进入了产权改革阶段，于是各地的产权交易市场也应运而生。基于这样的历史背景，使得产权交易市场和证券市场分属两个监管体系，一直由各地国有资产管理委员会负责监管。 新三板VS产权交易中心 新三板的作用 一、对高新技术园区公司的作用 1.成为企业融资的平台，从而增强了股份流动性、实 现了股份转让的市场化定价、定向增资 2.规范了挂牌公司的企业治理结构 3.发挥了上市公司“孵化器”和“蓄水池”作用，为公开上市做准备 二、对投资者的作用 1.为价值投资提供平台 2.通过监管降低股权投资风险 3.成为私募股权基金退出的新方式 新三板规则制度 一、投资者适当性制度 1、根据2009年《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》（以下称“新《试点办法》”）第6条的规定，参与挂牌公司股份报价转让的投资者，应当具备相应的风险识别和承担能力，可以是下列人员或机构 ： 1）机构投资者，包括法人、信托、合伙企业等 2）公司挂牌前的自然人股东 3）通过定向增资或股权激励持有公司股份的自然人股东 4）因继承或司法裁决等原因持有公司股份的自然人股东 5）协会认定的其他投资者 挂牌公司自然人股东只能买卖其持股公司的股份 。 2、投资者适当性制度，主要是基于新三板企业规模小、业务定位局限、挂牌条件低等原因，其投资风险比上市公司大得多，因此将一般自然人排除在外。 新三板规则制度 二、新三板挂牌条件 根据新《试点办法》第9条规定，非上市公司申请股份在代办系统挂牌，须具备以下条件 ： 1）存续满两年，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算； 2）主营业务突出，具有持续经营能力； 3）公司治理结构健全，运作规范； 4）股份发行和转让行为合法合规； 5）取得北京市人民政府出具的非上市公司股份报价转让试点资格确认函； 6）协会要求的其他条件。（包括：不存在外资股东，股东出资真实，每股净资产不低于面值，股东人数少于200人