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【策略】汇金增持四大行，能否救起A股市场？ 金杉财富管理中心 严军元 10月10日收市后不久，一条重磅新闻在各大媒体中传开。中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。“一石激起千层浪”市场中的各大证券研究机构纷纷对此发表自己的观点。戏剧性的是，大部分研究机构对此依然持谨慎态度。那么，此次汇金被视作“救市”的举措，对A股市场后市会有什么样的影响呢？ 市场反应冷热不均 汇金的此次增持四大行的举动，将投资者的视线带回到了三年前。2008年9月19日，汇金公司宣布增持三大银行，A股迅速做出反应，上证综指大涨9.45%，个股大面积涨停，次日沪指再涨7.77%。记得当时的市场中人心鼎沸，特别是在经历过一轮金融危机的洗礼之后，重新见到了希望。尽管后来反弹行情未能延续，最终A股市场还是回归到原来的下跌的通道中，直至1664点真正见底。 然而此次A股市场投资者的反应截然不同，市场的反应先冷后热，甚至显得有些木讷。10月11日沪深两市双双大幅跳空高开，然后居然单边下行，一路走低，最终沪指微涨0.16%，而深市还下跌了1.04%。12日，大盘开市不久便创出本轮调整的新低2318点，随后“中字头”的股票集体上攻，市场压抑已久的做多热情再度被点燃，最终以阳包阴的形态出现。市场同样又一次看到了希望，不过这回投资普遍理性了许多。 市场上大多数研究机构对于汇金救市的举动表现的比较淡定。据不完全统计，机构投资者中的公募基金和券商大多显得比较谨慎，而不少阳光私募偏向乐观。整体来看，机构投资者还是谨慎的居多，而广大中小散户更是跌怕了，有些无所适从。 汇金增持原因探究 浅显的看，此次增持的原因主要是“白菜”价的银行股估值水平屡创新低，早已具备了中长期的投资价值。另一方面，银行股长期的“跌跌不休”，使得大部分银行股已经无法吸引市场资金的参与，已然失去了再融资功能。而且行情的持续低迷也会影响整个A股市场的融资功能，这也是这也是管理层不想看到的状况。 另外，在香港市场上，中资银行股自今年8月份以来，遭遇国际炒家的惨痛打击。8月1日至10月4日最低位，农业银行H股在短短2个月左右的时间跌幅居然达45.86%；工商银行H股下跌40.98%；交通银行H股跌38.68%；中国银行H股跌38.44%，其他中资股同样跌的惨不忍睹。而同期A股市场同股同权的银行股跌幅均在10%以内。 尽管此次汇金增持的是A股，但此举对中资银行H股的影响更大。受次消息的鼓舞，农行H股11日暴涨12.83%；工行H股涨6.68%；交行H股涨6.11%；中行H股涨7.72%。汇金这次增持四大行，真可谓“一石二鸟”，既有力的阻击了国际炒家的“狙击”行为，又提振了疲软的A股市场。 对A股市场的意义所在 汇金的此轮增持，工行为14,584,024股、农行39,068,339 股、中行3,509,673股、建行7,384,369股。按照当天收盘价计算，增持动用了不到2亿元的资金，对于股价的影响是极为有限的，应该说象征意义大于实际意义。这或许也是10月10日A股市场高开低走的原因，市场等待的是真正的利好政策，而非象征性的救市。 值得注意的是，此次公告中还表示在未来12个月内将继续增持四大行，公开向做空银行股的投资者“宣战”。记得2008年9月19日汇金增持三大行股票的同时，央行就开始降息，同时还宣布正在酝酿十大产业振兴规划和4万亿投资的积极财政，三大利好形成一套“组合拳”。此次，我们完全可以猜测，管理层还有配套的利好政策随时会出台。只是鉴于当前通胀高烧不退，所以暂时被藏着掖着而已。10月11日的放量大涨，一定程度上也是反映了投资者对后续利好政策的心理预期。 估值底、政策底与市场底 曾几何时，市场中开始四处流传着这样的三个“底”：估值底、政策底与市场底。基本逻辑是在一轮熊市中，要确立底部需要经过这样的三重底。首先要估值见底，显然目前A股市场的整体估值已经处历史底部了。然后需要一个政策底，也就是管理层发出真正的救市信号，如今行使“国资”的汇金入市增持信号一出，管理层的决心也已经明了。那么接下就剩下市场底，也是投资者最为关心的一件事。那么，市场底究竟在哪里呢？2318点是否已经确立了大底呢？ 再来回顾一下2008年9月19日那次汇金增持之后的A股市场表现。上证综指从1802点（政策底）开始，在经过一周左右的反弹行情之后，市场再度归为平静，重新回到了原来的下跌通道中。不过A股市场在一个月后，见到了1664点这个历史性的市场底。 此轮市场底与政策底的时间和空间是否与08年相似呢？我们不敢妄加猜测。毕竟市场底是由多空双方力量的博弈所决定，猜市场底没有任何意义。而在底部真正来临的时候，也不会有太多的人会相信底部已经到来，只有事后才发现的。记得08年底的时候，还有不少机构投