产权改革方式的实证研究.docVIP

研究性学习成果 信托与MBO 　　　　　　　　——关于一种产权改革方式的实证研究 摘 要　MBO是一种特殊的杠杆收购形式，其最大效应是基于产权变革之上的公司治理结构的变化，在一定程度上矫正了现代公司制度代理成本过大的问题！MBO在现阶段的中国有良好的发展背景，信托业作为现代金融业的重要支柱之一，其独特的优势决定其在MBO实践中大的可为。信托公司能够提供从信息咨询到后续整合的一揽子服务，特别是在融资环节中，对收购主体进行财务支持。中国目前的MBO存在许多问题，有些是能通过信托方式解决的，但实践中由于信托普遍介入不深，没有很好的起到中介的作用。这其中既有法律、政策的原因，也有信托公司自己的问题。可以预见，随着产权改革的进一步深入，信托与MBO会找到更好的契合点，从而促进中国治理结构的改善与资本市场的效率提升。 关键词　MBO　治理结构　信托　MBO流程　单一委托　股权融资　债权融资　法律风险 似乎已应了中国俗语所云：“好事多磨”，进入2003年的资本市场一直被一股酝酿已久的潮流所主导。而这股潮流即MBO，甚至有专家断言2003年为MBO之年。就在MBO之战正酣之时，3月中旬，财政部一纸便函使得风向突变，市场反应颇为意外！这个便函即财政部发至原国家经贸委企业司关于《国有企业改革有关问题的复函》（财企便函〔2003〕9号）。文件建议，在相关法规制度未完善之前，对管理层收购（包括上市公