美国合并被监管实体方案终止启示_李国民.pdf

金融监管 《上海金融》 年第 期 2014 8 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ! ! ! * ! ! 美国合并被监管实体方案终止的启示 ! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 李国民 （上海海事大学经济管理学院， 上海 201306 ） 摘要： 文章认为美国合并被监管实体（简称CSE ）方案的净资本规则存在缺陷，流动性资产池的假定过于乐 观，管理者的资源以及管理过程存在不足， 监管权限缺少明确法律授权，误信投资银行持股公司的风险的 SEC 能力， 自我监管范式失败， 缺少符合巴塞尔协议精神的安全和稳健性的文化等因素相互交织导致CSE 方案终 结。 对于我国而言，本文建议注重自我监管与外部监管的协同，提高净资本和流动性资产池的数量和质量标准； 明确规定系统性重要的经纪交易商的杠杆率限制，杠杆率既不能过高也不能保守；监管机构应专注于自己的核 心监管能力；成立工作组研讨混业经营的大金融集团或者复杂金融活动的监管主体、监管内容、法律地位等。 关键词： 合并被监管实体方案；净资本规则；流动性资产池；杠杆率；美国证券交易委员会 分类号： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： JEL F3 F831 A 1006－1428(2014)08-0050-08 一、文献综述与问题提出 产，其在关键监管指标（ 比如净资本标准和流动性标 合并被监管实体（Consolidated Supervised Entity ， 准）上依然满足CSE 规定的标准。 既然符合监管标准 CSE ）方案是美国证券交易委员会（SEC ）在2004 年创 但它却破产了，必然有其深层原因，是制度本身缺陷 设的企业可自愿参与和退出的方案。 该方案允许证券 导致还是监管程序失误导致，抑或兼而有之，需要深 交易委员会对特定商业银行持股公司和投资银行持 思和探讨，从中吸取经验教训。 关于CSE 方案存在的 股公司进行综合（合并）监管，具体监管由证券交易委 问题，美国的学者以及美国有关政府部门做了大量研 员会的交易与市场部门(TM)负责。 美国证券交易委员 究。 会设计这种方案的初衷是允许委员会对参与CSE 方 Ben Protess （2008 ）认为，合并被监管实体方案放 案的持股公司本身及其未受监管的子公司的财务或 松了参与方案企业的最低资本要求，因而助长了金融 者经营缺陷进行监管并快速应对，以防止这些未受监 危机；CSE 方案的出台是投资银行大力游说的结果，