跨国公司FDI中并购行为的理论诠释.ppt

跨国公司FDI中并购行为的理论诠释 一般认为对外直接投资有两种方式：“绿地投资”即新设项目投资和跨国并购。自20世纪80年代中期以来，跨国并购逐渐取代了“绿地投资”而成为跨国公司对外直接投资的主要方式。跨国公司FDI之所以能够在极短的时期内的以迅速发展，FDI形式的选择起了决定性作用。在1980——1990年期间，全世界并购总数每年以42%的速度增长，跨国公司并购在FDI中所占的份额也持续上升，世界跨国公司并购出售占FDI流量的比重在2000年超过80%（见表1-1） 作为一种FDI形式的跨国并购包括跨国公司收购和跨国公司合并。其中跨国公司收购是为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来；跨国公司合并则是指原来属于两个不同国家企业的资产和经营被结合成一个新的法人实体。但是，在全球的跨国公司并购中，收购占了大部分，并和仅占跨国公司并购的3%不到，而全额或全部收购（100%股权）又占据了重要地位，如1999年占所有跨国公司并购的一半以上。 同时，跨国并购又表现为跨国出售和购买两个方面，其中收购或购买者所在国家即位“母国”，目标企业或被收购企业所在的国家即为“东道国”。跨国公司可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。 企业并购的定义：是指两家或两家以上独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多家企业的市场行为。企业兼并除了为实现规模经济、提高市场集中度、降低成本、获得垄断或竞争性优势的动因之外，还是企业变更和终止的方式之一。跨国并购是指涉及两个以上国家或地区的企业间的合作和并购。按照联合国贸易与发展会议的定义，跨国公司并购包括(1)外国企业与境内企业合并；（2）收购境内企业的股权达10%以上，使境内企业的资产和经营的控制权转移到国外企业。跨国公司并购是与新建投资并行的二大对外直接投资进入方式之一。跨国并购与新建投资的重要区别在于前者涉及的市现有资产从国内所有（含东道国境内投资者或境外投资者）转移至国外所有者手中，从逻辑上讲，简单的跨国兼并应当不增加东道国的生产力，尽管有资产价值增值。因为没有经过投资产生新的生产能力。 在跨国公司合并中，原来属于两个国家的企业的资产被结合成一个新的法人实体，如果跨国公司的兼并收购是一种单向性的投资，企业的资产支配权，特别是关键性的经营管理控制权应当是从当地企业，即被兼并厂商转移到外国公司，即兼并收购。前者成为后者的子公司（不同类型的跨国公司并购见图-2） 跨国公司的分类1、按跨国公司并购的产品异同或产业方向分类 产品兼并，又称“同心圆式兼并”，指为拓宽企业生产线而在具有相关经营活动的不同国家企业间所进行的兼并。 地域市场扩张型的兼并，指涉及再不重叠国家、区域内从事同一类产品经营的两个企业间的兼并活动。 纯粹混合兼并，非以上两种情况下的完全无市场或经营关联性企业之间的兼并 2、按照企业并购中的公司法人企业变更情况分类 （1）吸收兼并 （2）创立兼并 3、按是否由中介实施并购划分 （1）直接并购 （2）间接并购 按跨国并购中的支付方式划分 （1）股票互换 （2）债券互换 (3)现金收购：①混合证券式并购；②承担债务式并购③抵押式并购。 （4）杠杆收购： ① 融资结构发生变化，收购引起的负债主要由靶子公司的资产或现金流量来支付和偿还，其次才是投资者的投资；②杠杆收购交易过程中存在相当关键的经纪人。 企业剥离： 1、将子公司出售给其他公司； 2、分拆; 3、股权分离； 4、管理层杠杆收购 三、若干概念的差异 1、境内并购与跨国公司并购 跨国并购主要指跨国收购，跨国收购的目的和最终结果并非改变公司数量，而是改变目标企业的产权关系和经营管理权关系。跨国兼并则意味着两个以上法人最终变成一个法人。 2、跨国并购过程中的引发因素往往也与境内并购存在较大差异，宏观上涉及资本的可否跨国流动，国家间政策的差别、世界市场的结构格局，微观上涉及进入障碍、货币的兑换、企业的当地化程度、当地资源的可获得性、市场竞争环境的是否完善等等。 3、国内并购非常直观地表现为市场份额的改变和市场集中程度的提高，但是跨国并购却更直接地表现在射手企业在国际市场上的合计市场份额的提高，特别是市场势力的增强。在对东道国市场、特别是母国市场结构的影响上，比境内型兼并要小得多。 2、合并、收购、接管与兼并 （1）合并是并购活动的最早形式，服务于厂商的外延规模化扩展，法律上，表现为原有企业的消失，新组合企业的诞生；经济上，它是两个及两个以上的企业的平等“拼合”，从经营管理上看，它可以是企业所有者和经营者间的公平合伙，合并的最终结果是两个或两个以上法人合并为一个法人。 （2）收购也是一种合并形式，但重要的是它往往是非公平或非平等的，主要表现为收购企业的扩大（或名称发生变化，