连续时间企业价值评估模型研究.ppt

第二讲（Part II） 连续时间企业价值评估模型 Continous-time corporate valuation model;一、离散时间企业价值模型的主要缺陷(Main defects of discrete-time corporate valuation models);二、连续时间会计变量的概念体系 (concepts of continuous-time accounting variables);二、连续时间会计变量的概念体系 (concepts of continuous-time accounting variables);二、连续时间会计变量的概念体系 (concepts of continuous-time accounting variables);二、连续时间会计变量的概念体系 (concepts of continuous-time accounting variables);二、连续时间会计变量的概念体系 (concepts of continuous-time accounting variables);二、连续时间会计变量的概念体系 (concepts of continuous-time accounting variables);二、连续时间会计变量的概念体系 (concepts of continuous-time accounting variables);三、会计变量基本关系定理(Basic relation theorem of accounting variables);四、连续资本成本 (continuous-time capital cost);五、连续资本成本的股利现值模型(Dividend discount model based on continuous-time capital cost ) ;六、连续时间超常收益模型(continuous-time abnormal earnings model);七、连续时间股权超常收益模型 (continuous-time abnormal-earnings-on-equity model);连续时间股权超常收益模型---业绩函数表现形式 (Transformation based on performance function) ;Suppose p(x) is a bounded function, and If is a linear function, that is, then;连续时间股权超常收益模型的优点(Excellent features of continuous-time abnormal-earnings-on-equity model );（3）考虑到企业具有盈余管理的动机，直接拟合业绩函数和分配函数（利用它们的求和效果），可以在很大程度上消除盈余管理的影响； Integral can alleviate the affect of earnings management （4）由于只需利用历史资料估计业绩函数，从而避免了估计未来长期资本成本的困难； No need to forecast future capital cost （5）不受股票分割和回购的影响。 Not be affected by stock split and stock repurchase.;八、连续时间超常收益模型的实证研究 （Empirical study on continuous-time abnormal earnings model） 1.绝对水平量与相对水平累积量的拟合优度（Adj_R2）比较 Comparison on goodness of fit between two kinds of variables;2.绝对水平量与相对水平累积量拟合函数的预测误差率（中位值，2006年）比较 Comparison on forecast error between two kinds of variable;3.市盈率、市净率、离散时间超常收益模型和连续时间超常收益模型（线性形式）投资回报大小比较 Comparison on investment return between four kinds of valuation model;常用价值模型的股票投资回报率比较;非常感谢！ 欢迎批评！ 山东大学管理学院 袁明哲 yuanmingzhe@sdu.edu.cn