可交债虽属利好市场人气恢复尚需时日.PDF

所 策略研究/临时策略 究 研 2008 年 09 月 07 日 策略研究 临时策略 可交债虽属利好 市场人气恢复尚需时日 券 证 核心观点 都 国 本周回顾：本周市场连续走低，沪指重要心理关口 2245点失守， 相关报告： 并创出 2199.36点新低，最终收盘于 2202.45点。本周政策调整积极推 《冷静对待利好传闻》（08-08-20） 进，继沪深交易所修订股票上市规则后，证监会就《上市公司股东发行 《不确定性未减 观望情绪加重》 可交换公司债券的规定》向社会公开征求意见，寄望这一创新工具能缓 (08-08-17) 《临时策略－预期落空，回归现实》 解限售股集中大规模上市对市场形成的冲击。 (08-08-10) 《临时策略－彷徨在预期与现实之间》 1、可交换债券利好市场 （08-07-31） 先看可交换债券的需求。债券持有人既可享有固定收益，同时也获 《月度策略：基本面不足以改变震荡格 得了以约定价格换取股票的期权，因此在市场接近底部区域但不确定性 局》（08-07-23） 依然很大的背景下，此类债券必然会受到机构投资者的欢迎。就债券信 用问题而言，若发行人没有为债券另行提供担保的话，则仅有预备交换 的股票作为质押担保品，但征求意见稿对发行规模（债券规模不得超过 质押股票市值的 70%）、发行人资质（净资产额不少于人民币 3亿元等） 有明确限定，因此即便上市公司经营状况恶化，出现债券偿付风险的可 能性也不大。 当然，市场关注最多的还在于可交换债券的供给情况： 研究员：张 翔 哪些大小非有积极性发行可交换债券呢。对于持股金额偏低的大小 电话：010 非，或者无融资需求、仅以减持获利为目的的大小非，即便符合意见稿 E-mai