第1章外汇与汇率.ppt

因此，在外汇银行公布的汇率牌价中，不同价格的排列次序为： 现钞买入价现汇买入价中间价现汇卖出价=现钞卖出价 （六）根据银行汇付方式区分 1、电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate） 2、信汇汇率（Mail Transfer Rate，M/T Rate） 3、票汇汇率（Demand Draft Rate，D/D Rate） 第二节 影响汇率变动的因素 一、国际收支 二、通货膨胀 三、利率水平 四、中央银行对于汇率的干预 五、市场预期 一、国际收支 如果政府不对外汇市场施加额外的干预，那么一旦一个国家产生巨大的国际收支顺差，也就意味着该国的外汇收入大于支出，在外汇供求市场上，外汇供给大于需求，从而导致外币贬值，本币升值。 案例1-2：广场协议与日美贸易争端 中国人民币的升值 如果一个国家存在较大规模的贸易逆差，往往意味着该国的外汇支出大于收入，在外汇供求市场上，外汇的需求大于供给，外汇的供不应求，又会推动外汇的升值与本币的贬值。 案例：拉美国家 国际收支对于外汇贬值的变动程度，也需要取决于相关国家的汇率制度与国际收支差额的性质的影响。 二、通货膨胀 当一个国家出现通货膨胀，而其它国家的物价水平不变，就意味着该国货币的购买力水平的下降，往往就会导致该国货币在外汇市场上相较于其它货币贬值。 如果从国际贸易所引发的国际收支平衡的变动来看，一国出现通货膨胀，最终导致本国国际收支恶化，进而传导到外汇市场，引起本币贬值，外币升值，以改善本国的国际收支状况。 从货币市场上看，当一个国家的通货膨胀持续高涨，在资本名义利率没有发生变动的时候，必然会造成资本市场上资本的实际利率水平的降低，从而导致资本的外流，引起资本账户中的国际收支逆差，进而导致该国货币汇率的贬值。 案例： 一战后德国的恶性通货膨胀 三、利率水平 当一个国家采取信贷紧缩，通常会引起利率水平的上升，如果这最终导致了本国的资本市场的收益率高于国外市场，必然引起外汇市场的供求关系的变化，从而导致资本流入，本币升值，外币贬值。 案例： 上世纪80年代的美国 当一个国家面临货币贬值的危机时，政府所常见的应对措施除了直接参与外汇市场交易，大量抛售外汇储备，以改变市场的供求平衡之外，通常也会采取提高利率水平，以此减少资金的外流，以缓解本国的货币压力。 案例： 1997亚洲金融危机中的香港 四、中央银行对于汇率的干预 凯恩斯“看的见的手” 为了避免货币汇率的大幅波动，各国中央银行都会选择采取各种措施，参入外汇市场交易，或者通过一些货币政策，汇率政策，以影响外汇市场的走势，从而稳定经济。 五、市场预期 “羊群效应” 案例： 1997亚洲金融危机 美国救市方案通过之后 第三节 汇率变动的经济影响 一、汇率变动对于国际贸易的影响 二、汇率变动对于国际资本流动的影响 三、汇率变动对于国内经济的影响 一、汇率变动对于国际贸易的影响 当一个国家货币贬值时，其出口产品的国际市场的相对价格水平下降，导致外国市场对于该国产品的市场需求扩张，出口数量增大，而与此同时，本币贬值又会导致本国进口商品的相对价格水平上升，本国的进口需求下降，进口数量下滑。 一国货币升值又会导致出口数量下降，进口数量增加。 案例： 广场协议 案例1-3：人民币升值的烦恼 需求价格弹性 如果一国出口商品富有价格需求弹性，也就是价格需求弹性大于1，那么当本国贬值时会刺激出口数量更大比例的增长，由此带来出口总金额也有所上升，当该国进口商品富有价格弹性时，本币贬值导致进口商品价格上升，从而引发进口数量以更大的比例下降，由此带来进口总金额的下降。 马歇尔—勒纳条件（Marshall—Lerner Condition） 当一个国家的进口弹性的绝对值和出口弹性的绝对值之和大于1时，货币贬值才能使该国的国际收支改善； 当进出口弹性的绝对值之和等于1时，汇率变动会导致进口数量向相反方向同比例变动，从而导致进出口金额不变，国际收支不会有所改变； 当进出口弹性的绝对值之和小于1时，贬值反而会导致出口总金额的下降和进口总金额的上升，国际收支恶化。 汇率市场的汇率变动于进出口贸易的影响机制 价格效应 数量效应 当一个国家符合马歇尔—勒纳条件时，货币贬值所造成的数量效应所带来的收益足以弥补价格效应所造成的损失还有剩余，因此，最终使得该国的国际收支状况改善。 除了少数进出口过于依赖于少数农产品，矿产品等价格弹性不高的国家，当前世界绝大多数国家都是符合马歇尔—勒纳条件的，因此，当本国经济面临危机时，采取竞争性的货币贬值是很多国家的共同选择。 货币贬值的众合悖论 J曲线效应(J-Curve Effect) 二、汇率变动对于国际资本流动的影响 汇率对于资本流动的影响，不仅仅取决于汇率变动所造成的货币购买力的差异，还