第一章利息理论.ppt

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金融数学 孟生旺 中国人民大学统计学院 考试方式 : 闭卷笔试。 平时成绩占 20 %(作业,测验),期末成绩占 80 % 第一章 利息的度量 ( Measurements of interest ) 1.1 利息的基本函数 利息( interest )的定义: 借用他人资金所需支付的成本,或出让资金所 获得的报酬。 利息存在的合理性 (1)资金的稀缺性 (2)时间偏好 (3)资本生产力 关于利息的几个基本概念 本金 ( principal ) : 初始投资的资本金额。 累积函数 (Accumulation function) 定义: 例: 考察下面常见的积累函数 ( 1 )常数: a ( t ) = 1 ( 2 ) 线性: a ( t ) = 1 + 0.1 t ( 3 ) 指数: 金额函数( Amount function ) 定义: 利息( interest )的数学定义 从投资之日算起,在第 n 个时期所获得的利息金额记为 I ( n ) ,则 1.2 实际利率 ( effective rate of interest ) 实际利率 i 等于某一时期开始时投资 1 单位本金,在此期间末应获得的利息: 附注: 实际利率经常简称为利率,用百分比来表示,如 8% ; 例: 把 1000 元存入银行,第 1 年末存款余额为 1020 元,第 2 年末存款余额为 1050 元,求第一年和第二年的实际利率分别是多少? 解: 1.3 单利 (simple interest) 假设在期初投资 1 单位,在每个时期末得到完全相同的利息金 i ,即只有本金产生利息,而利息不会产生新的利息,这种计息方式称为 单利 , i 称为单利率。 当t 为非整数时,单利的累积函数( 了解 ): 考虑单利的一个直观性质: 假设 a ( t ) 可导,由导数的定义有 单利与实际利率的关系: 常数的单利并不意味着实际利率 (effective rate) 是常数! 例 若每年单利为 8 %,求投资 2000 元在 4 年后的积累值和利息。 单利的应用 : 投资时间 t 的确定 ( 1 ) “ 实际/365 ” 规则 :即投资天数按两个日期之间的实际天数计算,每年按 365 天计算。 例: 若在 1999 年 6 月 17 日存入 1000 元,到 2000 年 3 月 10 日取款,年单利利率为 8 %,试分别按下列规则计算利息金额: ( 1 )从 1999 年 6 月 17 日到 2000 年 3 月 10 日的精确天数为267 ,因此在 “ 实际 /365 ” 规则下, t = 267/365 ,利息金额为: 单利的缺陷:不满足一致性 1.4 复利(compound interest) 在单利情形下,前面时期所获得的利息并没有在后面的时期获取利息。 假设你今年初存入 1000 元,每年的利率为 5 %,则每年末可获利 50 元,因此在年末有 1050 元可以用来投资。如果按照 1050 元来计算,你将在明年末获得利息为 52.5 元,比只按照 1000 元投资要多获得利息 2.5 元。 复利的基本思想:利息收入被再次计入下一期的本金,即所谓的 “ 利滚利 ” 。 复利的积累函数 考虑期初投资 1 ,它在第一年末的积累值为 1 + i ; 余额 1 + i 可以在第二期初再投资,在第二期末积累值将达到 在第三期末将达到 一直持续下去 …… , 对于整数时期 t , 积累函数为 对于非整数t,利用复利的直观含义 ( 了解 ) 因此 若取 t =1, 则有 复利与实际利率的关系 常数的复利率意味着实际利率也为常数 单利与复利之间的关系(下图) 单利的实际利率逐期递减,复利的实际利率保持恒定。 当0t1时,单利比复利产生更大的积累值。 当t1时,复利比单利产生更大的积累值。 当t=1或0时,单利和复利产生相同的累积值。 例 按复利或单利分别计算,当年利率为 11 %时,开始应投资多少元钱才能使第 5 年的本金和利息总和积累到 1000 元 ? 1.5 贴现函数 思考 :在期初开始时应投资多少,才能使得年末的本金和利息总额恰好为 1? 这是一个求现值的过程,即贴现过程,与累积过程互逆。 时刻 t 的1个货币单位在时刻 0 的价值称为贴现函数。用 表示。 贴现函数 (discount function ) 单利的贴现函数 注: 除非特别申明,今后一概用复利计算现值。 几个术语: 1.6贴现率 实际贴现率等于一个时期的利息收入与 期末 累积值之比: 实 际 贴 现

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