安本对新兴市场债券的评论.PDFVIP

安本對新興市場債券的評論 基金經理專訪 2016年12月 特朗普成為美國總統將如何影響新 新興市場債券是否仍然受到利好因 Brett Diment 興市場債券? 素所支持? 環球新興市場債券 新興市場債券今年表現一直強勁，但特 無可否認，一些投資者選擇沽出新興市 投資主管 朗普爆冷勝出美國大選，無可避免引起 場債券以鎖定年內累積的龐大回報。 一些震盪。儘管特朗普曾多次揚言「英 雖然前景的確不明朗，但新興市場仍然 國脫歐只是開始」，但普遍市場仍是無 享有優勢，包括經濟於明年也會穩步增 料到這位口不擇言的共和黨候選人將會 長，且息差較2013年中退市恐慌前高出 成為美國總統。 大約100個基點。因此，我們預期一旦 Brett Diment是安本的環球新興市場債 雖然前景的確已經改變，但考慮到新興 外部風險減退，投資者便會重拾對新興 券投資主管，將於本文討論安本的新 市場的經濟繼續強勁增長、製造業指 市場資產的興趣。 興市場債券投資策略。他也會分析特 數向好及整體實力已經增強，我們相信 此外，與數年前相比，發展中經濟體系 朗普上台對此資產類別的影響。 特朗普上台不會拖垮新興市場債券。然 的整體實力已經大為增強，有能力對 而，除非特朗普披露他的未來政策與計 抗不明朗的環境。新興市場採取相當保 重點 劃，否則我們很難預測在他治下將會出 守的經濟與貨幣政策，因此通脹大致受 • 新興市場債券短期內會繼續受 現甚麼局面。 控，甚至降溫。此外，區內財富繼續以 到利率波動所影響 市場還在消化美國國庫券收益率飆升的 前所未見的速度增長。新興市場於未來 數年的經濟擴張仍會超越已發展國家。 • 雖然前景不明朗，但利好因素 趨勢，意味著新興市場資產短期內仍 仍然存在 會受到利率波動所打擊。不過，經歷美 • 我們預期貨幣政策將會維持寬 國大選引發的跌勢後，估值似乎變得 鬆，應會為新興市場債券帶來 吸引，但估值偏低也反映環境極之不明 支持 朗，尤其是貿易政策方面。無論如何， 隨著特朗普一償素願當上總統，大選引 • 發展中經濟體系的整體實力已 發的紛紛擾擾終會塵埃落定。 較數年前大為增強，有能力抵 禦不明朗因素 新興市場貨幣的走勢如何? 投資者正在尋求分散投資以爭取回 你認為違約率會否於明年上升? 報。新興市場債券能否迎合此趨勢? 受到過去五年增長放緩及美元強勢所打 新興市場國家與企業經常被視為較容易 擊，新興市場貨幣已經調整。最近弱勢 新興市場債券領域內的債券種類及投資 違約。然而，證據顯示這是偏見。一 更減低了即時減息的可能性。不過，這 機會都漸趨多元化，不再由美元債券 般而言，於經濟增長放緩後數年內，違 不代表巴西、阿根廷及俄羅斯等國家未 主導。區內投資者一向較熱衷於當地資 約率均會上升。不過，主權債券違約率 來不會減息。事實上，俄羅斯反而享有 產。此類投資者顯著增加，也變得越來 目前卻處於歷史低位。當地貨幣債券方 與美國關係料