第3章 外汇、汇率与汇率制度3-4.pptVIP

上节课内容回顾 （1）浮动汇率制度 （2）固定汇率制度 （3）浮动汇率制度和固定汇率制度的比较 第3章 外汇、汇率与汇率制度Foreign Exchange Exchange Rate 第一节 外汇 第二节 汇率 第三节 汇率制度 第四节 汇率的经济分析 本节课的主要问题 1.影响汇率变动的因素有哪些？ 2.汇率升值、贬值幅度如何计算？ 相关概念:一价定律、购买力平价、利率平价 第四节 汇率的经济分析 一、影响汇率变动的因素 二、汇率变动对经济的影响 一、影响汇率变动的主要因素 国际收支差额 通货膨胀差异 经济增长差异 利率差异 中央银行的干预 投机活动 心理预期 （一）国际收支差额 国际收支逆差——外汇收入小于外汇支出——外汇市场外汇供不应求——外汇升值（本币贬值） （二）通货膨胀差异 通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，本币贬值。 通货膨胀差异通过经常项目影响汇率变化： 一国高通胀率会加大商品（劳务）生产的成本，提高售价 出口减少，同时刺激进口。经常项目逆差导致本币贬值。 通货膨胀差异通过资本和金融项目影响汇率变化： 由于通货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。 导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致国际收支逆差，造成本币贬值。 引申：购买力平价（PPP）理论 Purchasing Power Parity P69 一价定律 ——由于同质等量的商品和劳务所带来的享受和心里满足程度无论在哪个国家都是一样的，各国消费者对这些商品和劳务的主观评价也不应该出现差异，因此同质商品在各国的价格应该是一样的。 绝对购买力平价 ——将汇率定义为两个国家价格水平的比率。不考虑交易成本，由一价定律得： 例 19寸东芝彩电在国内售价2000元，在日本标价100，000日元。 日元对人民币的汇率为: JPY100＝CNY2 一般物价水平下的绝对购买力平价 如果两国在编制物价指数时采用的各种商品及其权数相同，那么不同国家的物价水平以同一种货币计价时应该是相等的。 我们将公式进行变化，得到： 一般物价水平下的相对购买力平价 ——汇率的变动是由两国在某一时期内物价水平的相对变化，即通货膨胀率决定的。 （三）经济增长差异 从经常项目看： 经济增长快的国家，相对于经济增长慢的国家而言，国民收入增加，因而进口增加，进而增加外汇需求，导致外币升值（本币贬值）。 经济增长率的提高伴随着劳动生产率的提高，促使本国生产成本下降，增加本国产品竞争力，从而促进出口，促使本币升值。 从资本和金融项目看： 一国经济增长率高，则商业利润率也高，促进国外资本流入，促进本币升值。 （四）利率差异 一国利率水平相对于外国利率水平高，因而吸引投资者，使得资金流入，对本币的需求增加，导致本币升值，外币贬值。 朱文晖：美国推QE3 热钱涌入使人民币升值201210 /show/MrcC_ZJLWKP1bAseK939UA...html 多因素推高人民币升值 长期难持续 /show/Sj9x5aAJri-QbtK5MO8NJQ...html /v/b1249712992.html 例 假设美国货币市场一年期的利率水平为0.5%，USD10000在美国的投资收益为USD50。 中国货币市场一年期的利率水平为3%，目前外汇市场美元对人民币的汇率为USD100＝CNY700，USD10000在中国的投资收益为: 10000/100×700×3%＝CNY2100 如果一年后的汇率不变，在中国的投资收益可兑换美元： 2100/700×100＝USD300 将资本投向中国，美国的投资者将可获得（300-50）/10000＝2.5%的利差。 受利益最大化目标的驱使，美元将源源不断的流向中国，一年后中国的外汇市场上将出现比目前美元流入规模更大的美元需求，促使美元升值，人民币贬值。 只有当美元对人民币升值2.5％时，在美国投资和在中国投资的收益相等，美元到中国的套利活动才会停止。 因此利率差异和汇率变动存在一定的关系。 引申：利率平价（IRP）理论 P73 从投资的角度考虑资本市场利差对汇率的影响。 资本市场的一价定律：两国货币（资产）的未来收益率折合成同一货币进行比较时应完全相等。 抵补利率平价 远期汇率相对于即期汇率的升贴水率是本国利率和外国利率之差。 非抵补利率平价 未来即期汇率的预期相对于目前即期汇率的变动率是本国利率和外国利率之差。 （五）中央银行的干预 直接干预 （六）投机活动 投机基金、跨国公司等利用汇率、利率差异进行套利 （七）心理预期 受一国经济发展状况的影响，对汇市产生预期； 受信息、新闻