财务报表分析-PowerPointPresentati.pptVIP

第三章 财务报表分析主要内容 1、财务比率及杜邦恒等式 2、内含增长率与可持续增长率 第一节、财务比率及杜邦分析（看书+练习） （一）短期偿债能力比率 （二）营运能力比率 （三）长期偿债比率 （四）盈利能力比率 （五）市场价值比率 （一）短期偿债能力比率流动比率\速动比率\现金比率 短期偿债能力概念问题： 1、请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？此外，现金比率越高越好吗？ 2、沃尔玛20世纪70年代流动比率曾高达2.4，近年一路下降，2006年只有0.9左右。这是周转不灵的危险信号吗？ “快快收钱，慢慢付款”强大竞争力 3、最近几年，Dixie公司的流动比率上升得很快。与此同时，速动比率却下降了。这是怎么回事？公司的流动性有没有增强？ （二）营运能力比率总资产周转率//流动资产周转率应收帐款周转率----平均收帐期存货周转率-----存货周转天数 营运能力概念问题 Stargell Lumber Yard公司当前的应收账款账户余额为392 164美元。它在刚刚结束的年度里的销售收入2 105 620美元。应收账款周转率是多少？应收账款周转天数是多少？如果同时知道确切的赊销额用哪个数据更好？ （三）长期偿债能力资产负债率权益乘数(或财务杠杆率) 利息保障倍数*TIE (times interest earned) 息税前利润EBIT＝税前利润＋利息 现金涵盖率*= （EBIT+折旧）÷利息 计算利息保障倍数* ICU窗户公司最近一年的销售收入为380 000美元，销售成本为110 000美元，折旧费用为32 000美元，留存收益的增加额为41 620美元。该企业目前发行在外的普通股共计30 000股，上一年度每股股利为1.50美元。假设所得税税率为34%，其利息保障倍数是多少？ (2.23) 解答 利息保障倍数=EBIT/利息 EBIT=税前利润+利息 税前利润=收入380000-成本110000-折旧32000-利息 税前利润－－－－－－净利润 税前利润=净利润/（1-所得税率） 净利润－－－－发放股利－－－－留存收益 净利润=发放股利+留存收益 净利润=?30000*1.5+41620=86620 税前利润=86620/(1-34%)=131242 税前利润=收入380000-成本110000-折旧32000-利息 即 131242=收入380000-成本110000-折旧32000-利息 故利息=106758 利息保障倍数=(106758+131242)/106758=2.23 注意：106758+131242= EBIT=收入380000-成本110000-折旧32000 （四）盈利能力比率销售净利率（常简称利润率或利润边际profit margin） 2. 资产报酬率（ROA）／／净资产报酬率（ROE） 计算获利能力比率 Music Row公司的销售收入为3 200万美元，资产总额为4 300万美元，债务总额为900万美元。如果利润率为7%，净利润是多少？ROA是多少？ROE是多少？ (五) 杜邦恒等式 净资产收益率 ROE=净利润/所有者权益 =ROA*[总资产/所有者权益] = 销售利润率*总资产周转率*权益乘数 （六）市场价值比率 市场比率概念问题 1、云南白药（000538）2004年全年每股收益0.71元,每股净资产2.78元,05年3-17收市价18.10元,计算PE和市净率? 2005-03-04分红预案：以总股本241563368股为基数，向全体股东10派3.50元(含税),计算股利支付率? 第二节 内含增长率与可持续增长率internal sustainable growth rate 一. 概念的理解 价值最大化目标。但实际中企业还普遍关注销售增长率的目标。矛盾？ 把增长看作是达到更高价值过程中的一个中间目标。 企业如何才能实现增长？增长对资金的要求? 从资金来源上看，销售增长三种实现方式： 完全内部融资:没有任何外部筹资下的增长率----内含增长率 主要外部融资（不能作为财务规划常规） 平衡增长:保持固定的债务权益率、没有任何外部权益筹资下能达到的最大增长率。---------可持续增长率 可持续增长率：假设债务权益率不变、没有任何外部权益筹资下能达到的最大增长率。 可持续增长率精确公式推导: 利用两个结论： g=股东权益增长率 留存利润是权益增长唯一来源 得到一等式： 当年权益增加=当年净利润×留存率 E × g= S ×（1+ g ） × PM × b 用PM表示销售利润率; b表示留存率; S表示上年销售额