风险管理寒假读书笔记.docxVIP

以下内容根据安东尼?桑德斯《金融风险管理》和约翰?赫尔《风险管理与金融机构》整理。风险管理的整体框架现代金融风险管理大致分为三个步骤，首先需要识别出机构所面临的各种风险；之后要对风险进行评估与测量，如果使用定量方法一般会得出一个具有参考价值的数值，对一些难以量化的风险也需要定性地对风险大小做出判断；最后根据风险度量的结果，要对风险做出一定的处置。1 风险识别风险识别一般从对机构业务的分析入手，进而分析机构持有的资产和负债，找出其中具有不确定因素的部分，如果这种不确定性对机构的持续经营会造成负面影响，就可以将其作为一种风险看待。历史上一些风险因素起初并不被管理者所重视，直到发生大的风险事件或危机时才被人们普遍重视，并对其做出应对，如操作风险，在巴林银行等恶性内部员工欺诈事件发生后，巴塞尔委员会才在《巴塞尔协议Ⅱ》中增加了对操作风险的监管要求。根据桑德斯的书，金融机构面临的风险有以下几种：利率风险、市场风险、信用风险、表外风险、技术与营运风险、外汇风险、国家风险或主权风险、流动性风险、破产风险。赫尔的书主要阐述了以下几种风险：利率风险、市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险。外汇风险可以并入市场风险，技术与营运风险即是操作风险。之后将按利率风险、市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、主权风险的顺序，对每种风险的识别、度量、处置等问题分别阐述。2 风险度量风险度量主要分为定性度量与定量度量，定量度量是风险度量的发展方向，大多数风险均可以使用定量方法进行度量，但少部分难以量化或定量模型准确度不高的风险在实践中仍使用管理者定性估测的度量方法。Artaner等研究者提出了风险度量的一致性条件：※单调性：如果再所有的不同情形下，第1个交易组合的回报均低于另一个交易组合的回报，那么第1个交易组合的风险度量一定要比另一个更大。※平移不变性：如果在交易组合中加入K数量的现金，交易组合所对应的风险度量要减少K数量。※同质性：假定一个交易组合内含资产品种和相对比例不变，但内含资产的数量增至原来的倍，此时新的交易组合的风险应是原风险的倍。※次可加性：两个交易组合相加所组成的一个新交易组合的风险度量小于或等于最初两个交易组合的风险度量的和。下面阐述定量方法：2.1 敏感性方法计算资产或负债对某市场变量的反应程度，进行加总后可确定机构对某一不确定因素的暴露程度。主要有久期、凸性和希腊值。2.1.1 久期、凸性久期(duration)及凸性(convexity)主要用来检测交易组合对于利率曲线的风险暴露。久期(麦考利)的计算：久期的经济含义：当y不是连续复利时，需对上述公式进行修正，如果y为一年复利m次的利率，则修正久期(modified duration)为：为了计算方便，定义绝对额久期(dollar duration)：在利率变化不大时，有：当利率变化较大时，上述公式准确性较差。定义凸性：则有：2.1.2 希腊值每一个希腊值(Greeks)都被用来检测交易中的特定风险(标的资产价格、价格的变动、波动率、时间、利率)。2.2 VaR方法敏感性方法主要测度机构针对每种风险因素的风险暴露，而VAR方法提供了一种将不同风险综合考虑以得出机构面临的总体风险的方法。VaR是两个变量的函数：时间展望期(T时间段)及置信度(X%)，这一变量对应于在今后T天及在X%把握之下，交易损失的最大值。VaR只满足风险度量一致性条件的前三个。预期亏损(expected shortfall)，或称条件风险价值度(conditional VaR)、条件尾部期望(conditional tail expectation)、尾部损失(tail loss)。预期亏损是指在T时间段的损失超出了第X分位数的条件下，损失的期望值。预期损失满足所有的风险度量一致性条件。一个风险度量可以通过其分配给损失分布的分位数的权重来描述。VaR对于第X个分位数设定了100%的权重，而对于其他分位数设定了零权重；预期亏损对与高于X%的分位数的所有分位数设定了相同比重，而对于低于X%的分位数的分位数设定了零比重。光谱型风险度量(spectral risk measure)对损失分布中的分位数设定不同的比重。当光谱型风险度量分配给第q个分位数的权重为q的非减函数时，这一光谱型度量一定满足一致性条件。一种常用的光谱型风险度量使第q个分位数所对应的权重成比例，称为指数光谱风险度量(exponential spectral risk measure)。在正态性假定下：如果进一步假设交易组合价值变化在每天之间相互独立，有：如果交易组合价值每天之间变化并不相互独立，则上式估计的VaR偏低。对于满足风险度量一致性条件前三条的任意风险度量V，有如下分解：对于VaR有：其中定义为交易组合中第i个子交易组合的成分VaR (com